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铅期货季度行情走势：锌 · 供应企稳回暖，需求矛盾主导价格走势丨季报 作者：张圣涵、谷静，一德期货有色金属分析师 报告发布时间：2018年4月9日 核心观点 二季度受传统消费旺季
铅期货季度行情走势：锌 · 供应企稳回暖，需求矛盾主导价格走势丨季报
作者：张圣涵、谷静，一德期货有色金属分析师
报告发布时间：2018年4月9日
核心观点
二季度受传统消费旺季影响，国内精锌社会库存有望加速去化，加之近期部分冶炼厂均在二季度有一定常规检修计划，精锌产量或在一定程度上受到影响。短期内锌价有望获得一定支撑，二季度锌价或出现一波小幅反弹。然而随着市场对国内外锌矿复产预期逐渐加大，冶炼厂原料供应出现缓和，在冶炼厂完成检修之后精锌产量有望企稳回升，因此中长期来看锌价或将进入下行通道。
主要逻辑
2018 年市场整体预期锌矿供应会有所宽松，然而短期国内锌矿供应仍处在一个相对紧缺的状态；然而随着天气转暖，二季度中下旬国内外锌矿供应有望逐步释放，尽管今年环保、安全检查依旧对国产矿复产有所影响，但影响效果或较 2017 年有所减弱；目前加工费长协仍谈判未果，后期还需关注加工费变化。
目前大部分冶炼企业维持一个较高开工率，二季度部分冶炼厂有常规性减产检修，精锌产量或在一定程度上受到影响，但今年整体原料紧张趋势缓解，加工费有望回调，类似于去年同期冶炼厂大规模集中减产情况，今年出现的概率不大，二季度中后期精锌产量或维持一个稳定水平。
近期市场焦点主要集中在消费端，后期需密切关注国内外锌锭去库存进程，二季度面临传统消费旺季，库存去化进程有望加速，国内外升贴水有望回升。
投资策略
趋势上，建议投资者短多长空阶段性操作套利方面可关注买近抛远正套操作阶段性的把握买沪抛伦跨市反套操作
1. 一季度行情回顾
2018 年一季度国内外锌价呈现先扬后抑的走势。前期受美元指数弱势与低库存因素影响，1 月 29 日沪锌主力和伦锌 3 月分别攀升至 27235 元/吨和 3584 美元/吨。春节期间，伦锌依旧保持强势，同时创下近十年 3595.5美元/吨的高点。然而节后国内消费启动缓慢，锌锭库存累积速度超过市场预期，同时 LME 市场出现了 3 次明显交仓，内外库存激增使得市场对锌的供需平衡预期出现了新的调整，内外锌价均出现了明显回落，尤其是进入 3月以后，国内锌价跌势极为明显。3 月 23 日左右，沪锌主力和伦锌 3 月分别最低下挫至 24235 元/吨和 3165 美元/吨的相对低点，之后进入震荡盘整阶段。整体来看，一季度内外锌价波动较前期相比更为剧烈。
2. 锌矿供给分析
2.1 全球锌矿供应偏紧格局逐步回暖
受2017年锌价的大幅上涨刺激了部分海外矿山的增产复产，2018 年锌精矿呈增产态势。其中 MMG 公司旗下位于澳大利亚的 Dugald River 矿于 2017 年四季度提前开启，2018 年有望达到满产；韦丹塔公司位于南非的Gamsberg 锌矿将于 2018 年上半年投产，全年或将贡献 7 万吨的增量；古巴 Castellanos 铅锌矿于 2017 年四季度开启,2018 年预计有 6 万吨的增量。据悉，位于澳大利亚的前全球第三大矿山 Century 锌矿将于 2018 下半年重新投入生产，该矿山将对其尾矿进行再处理，其预期产能为 26.5 万吨金属锌，初步预计可维持生产 6.3 年。2018年有望实现 6 万吨的产量。Nyrstar 正在重启位于加拿大温哥华的 Myra Falls 锌、铜和铅地下矿场，锌精矿生产预计将在第二季度开始。因此在未提及嘉能可复产的情况下，2018 年海外矿预计有近 50 万吨的增量。但值得注意的是印度斯坦锌业旗下的 RAMPURA AGUCHA 矿由于地面上资源枯竭，2018 年将转为地下矿开采，因此产量或较 2017 年有部分减量。据 Wood Mackencie，预计 2018 年嘉能可将计划上半年恢复运营 Lady Loretta 矿山，有41 万吨的矿产将要复产，但其增量不确定性较大。2017 年 9 月份嘉能可将旗下非洲矿山资产卖给 Trevali Mining，截止 2017 年 8 月 31 日，非洲矿山的产量为锌 9.2 万吨，如果18 年矿山维持正常运行，则实际确定的复产产能至少为 9.2 万吨左右。因而总体的锌矿增量或大于前期预期。而根据国际铅锌研究小组(ILZSG)最新预计，今年全球锌矿产能将增加 88 万吨。ILZSG 市场研究和统计主管 Joao Jorge 表示，得益于锌矿上马和项目扩张，今年全球锌市的紧俏状况将有所缓解，今年 ILZSG 对于锌矿的产能扩张是较为乐观的，二季度市场对于锌矿的供给预期或较一季度增强。
2.2 环保制约国内矿山复产效应减弱，进口矿补充国内原料供给
2018 年市场整体预期锌矿供应会有所宽松，但是环保、安全检查依旧对国产矿复产有所影响，而效果或较2017 年有所减弱。2017 年受环保安监影响，陕西、云南、湖南、贵州、四川、内蒙等多个铅锌矿主产区不合格。矿山被迫停产限产，其主要体现在 1500 米以上海拔矿山不准开采。2017 年陕西凤县矿山因雷管爆炸事故，当地私人矿企受影响较大，私人企业停产约 30%，但由于矿山开采对当地财政收入贡献较大，因此 2018 年安全审查通过的矿企有望迅速复产。
今年年初因春节、天气及两会召开等因素，国内锌矿产量出现了一定减少。根据国家统计局数据显示，1-2月份国内锌矿累计产量为 89.63 万吨，累计较去年同期下滑 3.51 万吨。据调研了解，国内冶炼企业原料库存平均在一个月左右，处在一个较为偏紧的状态。而伴随着国内天气的转暖，西藏、新疆、内蒙等部分高寒地区的中小型矿山陆续开始复产。据调研了解，2018 年没有自有矿的冶炼厂将加大进口矿比例，目前锌精矿港口库存较去年同期相比均有所回升，主要也是受阶段性锌矿进口盈利窗口打开驱动。根据钢联数据，截止 3 月底，锌矿港口库存 20 万吨，较年初增加近 5000 吨。同时据海关数据显示，中国 2月锌矿砂及精矿进口量为 21 万吨，同比增加 16.79%。2018 年前两个月累计进口精矿 55.4 万吨。其中澳大利亚进口量同比增加 22.54%至 64,065 吨，位居第一。总的来看，近期北方矿山复产增加以及新增产能的加快投放，加上国外矿山复产带动进口的补充，二季度国内锌矿供应紧张态势有望逐渐趋于缓和。
3. 精炼锌供给分析
3.1 常规性检修对精锌产量影响有限，预计同比有望维持一定增长
今年一季度，国内冶炼厂开工率维持在一个平稳的状态。尽管部分冶炼企业反映原料依旧处在一个比较紧张的状态，加上春节因素，部分冶炼厂也存在一定的检修情况，但实际冶炼厂生产并没有受到明显的影响。根据SMM 统计数据显示，一季度国内锌锭累计产出 139.5 万吨，累计同比增长 7.42%，略超市场预期。据了解，一季度内蒙、湖南、广西、云南、陕西等部分地区的纷纷小幅上调加工费，目前国内锌精矿加工费主流成交在 3200-3800元/金属吨附近；进口锌精矿加工费维持 15-20 美元/干吨。加工费的小幅上调则预示锌矿供给偏紧已经有所缓和。
目前全球锌矿商与冶炼厂尚未就 2018 年加工费用达成协议。由于近期锌价大幅下滑，如果国内外加工费一直没有一个明显的改善，锌价下跌将导致企业实际加工费下滑，当逼近 24000 一线时实际加工费仅有 5000 元。扣除冶炼成本，冶炼厂利润微薄开工积极性也将有所减弱。从 3 月中下旬开始许多冶炼厂开始常规性检修，上游锌矿消化速度有所放缓。3 月份，湖南株冶、四环锌锗、云铜锌业、安徽铜冠等企业进行检修减产，同时湖南花垣地区继续整改，仍处停产状态。整体来看，3 月份冶炼厂产量环比减少 1.32 万吨。4 月份，湖南株冶、安徽铜冠、云铜锌业等恢复正常生产。但四环锌锗检修持续，河池南方、陕西东岭、江西铜业等新增检修，整体产量环比仍可能有所下降。尽管二季度计划减产检修的冶炼厂较多，但今年整体原料紧张趋势缓解，加工费有望回调，类似于去年同期冶炼厂大规模集中减产情况，今年出现的概率不大，因此二季度国内锌冶炼产出同比仍有望维持一定的增长幅度。
海外方面，根据 CRU 统计，一季度国外锌冶炼产出量为 192.8 万吨，同比增长 3.1%。3 月份初巴西矿商 Nexa Resources SA 旗下的秘鲁 Cajamarquilla 锌冶炼厂再度现罢工问题。但此次该企业与工会迅速达成协议，生产影响十分有限。此外，高丽亚铅于 2017 年销售量目标下调后，今年年初再度上调至 65 万吨。预计 2018 年海外整体冶炼产能有望大概率恢复回升。
3.2 进口超预期，消费回暖带动库存去化
自 2017 年 7 月以来，国内精炼锌进口量同比均出现大幅增长，其中 11、12 月进口量均超过 10 万吨。据海关总署数据显示，今年 2 月国内精炼锌进口量为 3.77 万吨，同比增加 151.2%。1-2 月国内精炼锌累计进口 10.48万吨，累计同比大幅增长 224.03%。其中，哈萨克斯坦一跃成为最大的进口来源国。自去年四季度进口窗口关闭，部分进口锌被存放在保税区中，从而导致保税区锌锭库存持续增加，至 3 月中旬保税区锌锭库存已达到 22 万吨。
自今年 3 月份以来，沪伦比值有一定的修复回升，加之人民币升值，进口套利窗口有打开趋势。二季度需关注沪伦比值是否有进一步修复。随着保税区库存的流入，国内锌锭阶段性短缺态势将放缓，从而对国内锌现货升水和锌价形成一定打压。
库存方面，今年 3 月 LME 库存出现三次明显交仓，其中均来自新奥尔良仓库，国外锌锭库存大增，从月初最低值的 13 万吨，半个月内增加到 21 万吨。LME 锌（0-3）升贴水由年初的高升水转为小幅贴水。然而近日国外升水又出现小幅回升，其主要原因或受消费回暖预期影响。国内精锌社会库存也在年初时不断累积，3 月初已经突破 30 万吨，高于去年同期最高值。近日随着北方地区环保和采暖季限产的结束，消费逐步复苏，华北地区现货已由前期贴水转升水结构，社会库存大降近 5 万吨。国内实际消费比交易所库存数据表现更好，市场二季度交易关键点在于消费与低库存的博弈，二季度继续关注消费表现，同时需持续关注国内外升贴水变化情况，谨防再度出现升水大幅提升的逼仓行情。
4. 下游需求分析
从下游初端消费来看，一季度河北、山东镀锌厂供暖季限产以及“两会”召开环保的严格管控，加之今年过年比以往要晚，因此 2018 年初下游消费启动时间晚于历史同期。据了解，“两会”前后国内镀锌厂产能利用率仅在 60%左右。根据中国钢铁工业协会数据，2018 年 1-2 月份全国镀锌板累计产量为 333.16 万吨，累计同比下滑 11%。1-2 月全国镀锌板累计销量为 332.98 万吨，同比下滑 8%。2018 年 2 月底全国镀锌板库存量为 38 万吨，同比下滑 26%。一季度由于锌价持续表现疲弱，加之前期多数镀锌厂与冶炼厂已经签了长单，因此一季度镀锌厂对锌锭持观望采购态度，这也导致了一季度国内精锌社会库存出现了迅速累积。然后从 3 月下旬开始华北地区镀锌厂生产逐渐恢复，半个月内，国内精锌库存就出现了近 5 万吨的下滑，去库存速度又明显快于去年同期。因此我们预计二季度锌消费恢复或好于预期。但不排除京津冀及周边地区因再度出现重污染天气，而导致政府继续开展大气污染治理工作专项督查工作，对当地部分镀锌生产形成限制。
房地产方面，国家统计局数据显示，1-2 月国内房地产开发投资累计 10831 亿元，累计增速 9.9%，超出市场预期。但今年整体资金面趋紧或将抑制全年房地产行业的发展，后期国内房地产投资增速持续高增长的态势或难以持续。汽车方面，1-2 月国内汽车产销量分别为 439.39、452.68 万辆，累计同比分别为-3.0%、1.5%。2018 年由于 1.6L 以下汽车购置税优惠政策退出，这将对汽车产销形成一定压力，预计今年后期国内汽车产销或仍难有明显改观。
2018 年国内经济增速主要受高科技产业与新型消费所带动，房地产与基建投资等传统投资项目或将有一定减弱，整体国内经济增速或将较 2017 年有一定减缓。
海外需求方面，近日中美贸易摩擦的消息引爆全球市场避险情绪，市场对贸易战的恐慌情绪加剧，二季度在宏观偏悲观预期的指引下的全球整体消费或难有亮点。后期还需关注宏观层面影响对市场情绪的指引。
5. 总结
二季度受传统消费旺季影响，国内精锌社会库存有望加速去化，加之近期部分冶炼厂均在二季度有一定常规检修计划，精锌产量或在一定程度上受到影响。短期内锌价有望获得一定支撑，二季度锌价或出现一波小幅反弹。
然而随着市场对国内外锌矿复产预期逐渐加大，冶炼厂原料供应出现缓和，在冶炼厂完成检修之后精锌产量有望企稳回升，因此中长期来看锌价或将进入下行通道。策略上建议投资者短多长空阶段性操作；套利方面可关注买近抛远正套操作，同时可阶段性的把握买沪抛伦跨市反套操作。
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铅期货季度行情走势：周末上海商品期货交易所商品走势分析；有色板块基本面支持多头！
上海商品期货交易所品种分析报告螺纹钢期货、沪银期货、热卷期货、橡胶期货、沥青期货、沪镍期货、沪金期货、沪铝期货、沪锌期货、沪铜期货、沪铅期货、原油期货、沪锡期货
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??原油期货 原油1809 日线一笔下跌后 日线一笔上涨，目前为日线一百正常回调
?原油期货 30分观察为30分 线段下跌后 30分线段反弹，483.5为一个次级别中枢盘整背驰，目前30分调整看其力度。如果做线段下跌后 盘整背驰则可以确认调整结束导致原油期货继续日线上涨。
?从布伦特原油去看 也是呈现大的多头行情，当下也是正常回调。
?螺纹钢期货 螺纹1810 日线上零轴之后 MACD回抽零轴后的日线级别第二类买点。那么只要日线没有顶分型就可以判断尚未终结。
?120分螺纹钢期货走势图。为一个120分趋势。那么昨日最低点是3721点 。中枢上轨是3715点，可以当做另类三买调整防守成功。现在螺纹钢现货涨价因此在大级别多头下以多放思考，不摸顶。
?热卷期货 热卷1810 是一个120分上涨走势类型。当前为离开中枢的一笔。昨天的回调亦可理解为对120分中枢的回调。多方思考。
?橡胶期货 橡胶1809 橡胶期货日线图是对MACD零轴的一个回抽，那么现在是日线下跌一笔。是否会跌破11015的低点不清楚。不过如果跌破很可能是背驰的。那么大级别买点就来了。基本面看未来橡胶会有一轮牛市的。
?橡胶期货120分图 可以看到高点逐步抬高，低点未破前低因此什么时候这个120分走势终结才会真正的下跌。根据走势比完美这个下跌至少有3笔。那么什么时候120分一个不过123350的120分一笔反弹就可以测空了。之后关注是否与最高点下来线段类背驰，就可以选择何时平仓了。
?沥青期货 沥青1812 可以看到沥青期货是 日线离开中枢后 日线下跌一笔，目前没有跌破涨停板那根K线的低点，严格笔已经够笔了。因此日线调整结束后至少还有日线上涨一笔。
?120分图观察沥青期货 下面有一个120分中枢。若判断在这笔止跌则是120分走势类型继续上涨。若向下破底线段类背驰则是日线调整结束的日线上涨。级别不同一定要分辨清楚。
?沪金期货 日线反弹一笔已经碰到了中枢最低点了。那么当前是一个次级别中枢震荡。不能确认日线反弹终结呢。
?沪银期货与沪金期货走势比较相似，现在是一个中枢震荡中没有趋势方向。
?有色金属指数日线图。目前是日线线段类上涨 MACD零轴上方日线回调一笔后 日线走多头的一笔，目前尚未终结。趋势跟踪的交易系统比较喜欢的走势。
?沪镍期货 沪镍1807 是日线走势类型上涨。已经非常大力度的向上离开中枢了。多放思考回调做多
?沪铜期货 沪铜期货1807 日线图走势 胡同期货日线一笔上涨之后 做了一个中枢震荡目前有向上离开该中枢的可能。现在属于没有趋势方向。一旦突破成功就可能形成新的趋势方向跟随有色金属走一波多头。
?LME铜 同样是一个 窄幅的震荡，国内定价权还是不明显。这类品种走趋势的时候才有利润可以拿
?沪锌期货 沪锌期货1807 是一个日线级别反弹走势。目前还在MACD零轴之下。那么何时结束需要看次级别 背驰。
?沪铝期货 日线突破MACD零轴后 向下调整一笔。如果下盘下 背驰那么日线2买起力度会比较大一点。当前状态为次级别中枢震荡没有趋势方向。
?沪锡期货 沪锡期货18099 是突破了日线大级别中枢 那么一个次级别回调就是第三类买点，之后还可以有日线级别三买。所以有色金属板块主要是沪镍期货和沪锡期货 给带动起来的。还有沪铅期货
?沪铅期货 一个 日线级别次级别底背弛后 日线一笔反弹。由于是大级别中枢震荡因此日线一笔直接走到了大级别中枢的上轨了。目前在上轨附近做次级别中枢震荡。那么突破之后关注内部是否背驰。如果不背驰那 NB就大了。背驰那么没有有效离开中枢就仍然维持中枢震荡
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?可以看到 沪镍期货的现货价格，沪锡期货的现货价格，沪锌期货沪铜期货沪铝期货的现货价格都有不同程度的上涨，因此这个有色板块的上涨是具有基本面支撑的。
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铅期货季度行情走势：底部支撑稳固，先扬后抑为主基调丨2017年铅年报
文/车美超 一德期货有色金属分析师
内容摘要
沪铅自2011年上市以来运行重心逐年下移，经过漫长的熊市，2016年铅价在基本面改善的情况下一举爆发，资金流入成为重要助推因素。
今年由于国外部分大型矿山闭坑及减产，全球铅精矿供应持续缩减，原料处于短缺状态，预计2017年全球铅矿供应将出现恢复性增长。
环保政策是今年我国铅精矿大幅减产的主因，伴随2017年一些复产及新增投产，供需状况或将好转。2016年矿厂利润丰厚，而冶炼厂微利运转，加工费仍有下调压力。
今年全球精炼铅产量保持平稳增长，消费呈现回暖态势，中国作为全球最大的精炼铅消费国是带动全球消费增长的主要力量。
从终端需求来看， 除摩托车行业以外，其他行业用铅需求保持平稳增长，尤其是电动车和汽车行业，良好的下游消费为铅价提供一定支撑。
核心观点
利多因素：
1.宏观面，美国经济持续复苏提振市场，人民币贬值预期引发国内通货膨胀。
2.基本面，冶炼厂在利润与环保的双重制约下开工率降低，供给增速有放缓趋势，预计2017年国内精铅仍处于短缺状态。铅的下游消费向好，为铅价提供一定支撑。
利空因素：
1.宏观面：如果美国加息，美元走强将令铅价承压。
2.基本面：2017矿产新增扩产增加，铅冶炼产能过剩，短时间内无法有效淘汰；今年铅价的暴涨令铅蓄电池产品生产成本飙升，多家蓄电池企业有意减、停产，反作用于铅价。
预计2017年铅价先扬后抑，主要波动区间在15000-18000元/吨，高价或将出现在24000附近，新低概率极小，维持中性投资评级。
1. 铅市行情回顾
沪铅自2011年上市以来活跃度并不高，经过漫长的熊市，今年终于突破重重压力有所表现，期货价格创上市以来新高。由图所示，期铅价格重心逐年下移，价格不断新低，而就在今年11月底，价格一举突破22000元/吨。从国内市场来看，基本面改善是此轮铅价上涨的基础，人民币贬值和投机资金大量流入是重要的推动因素。国内铅精矿受环保压力影响产量下降，进口矿降幅扩大，原生铅厂生产受限，再生铅厂由于环保检查减停产，导致供应端出现紧缩，而下游需求较去年有明显改善，上海期货交易所库存显著下降。偏强的基本面支撑市场看多氛围浓重，资金流入，成交量和持仓量屡创新高，量能积聚，沉睡多年的铅价终于爆发了。
2. 铅市基本面分析
2.1 精矿情况分析
铅和锌是共生金属，伴生于同样的矿床内。供应端看，今年锌矿产能的关闭和搁置令铅也遭遇了冲击。国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2016年1-9月，全球铅精矿产量为333.57万吨，同比减少3.15%。分国别看，铅精矿主要生产国中国、澳大利亚和美国产量延续下降态势，而俄罗斯、秘鲁、玻利维亚和哈萨克斯坦等国产量有所增加。ILZSG 数据表明2016年较为突出的是澳大利亚铅矿产量出现暴跌，预计2017年产量继续小幅下滑，约为45万吨。
今年由于国外部分大型矿山闭坑及减产，全球铅精矿供应持续缩减，原料处于短缺状态，如下图所示，预测2016年全年供应短缺约20万吨。全球铅矿供应展望，预计2017年全球铅矿供应将恢复增长3.3%，其中，中国供应增加3.8%，中国以外地区增加2.9%。
我国精矿方面，数据显示2016年1-9月，我国铅精矿累计生产205.89万吨，同比增长0.15%，增量主要来自内蒙古、青海、西藏、广东和新疆等地。而云南、广西等铅精矿主产区受环保影响，产量出现不同幅度的下降。进口方面降幅扩大，1-10月份累计进口铅矿砂及精矿113.77万吨，同比下降22.26%，近期冶炼厂采购意愿增强，预计进口量环比会有所增加。预计2016年全年我国累计生产铅精矿243万吨，进口铅精矿82万吨，总供应量在325万吨，需求量约331万吨，短缺6万余吨。究其原因环保政策是我国铅精矿大幅减产的主因。今年7月、10月环保督导组分别两次进驻内蒙古、广西、云南、天津、河北等地，督查范围几乎囊括国内所有精矿主产区，导致产量有所下降。伴随2017年一些复产及新增投产，根据目前已知数据测算，预估2017年我国主要铅精矿增产15.9万吨，全年供需状态好转，将小幅过剩12万吨。
今年以来，铅精矿价格一路飙升，矿厂利润丰厚，不过国内外铅精矿加工费就不容乐观了，2016年整体呈持续下降态势，如果是前几年，冶炼厂肯定会因低廉的加工费亏损，今年由于铅价的飙升以及金银副产品的支撑，冶炼厂才勉强获得微利维持运转。目前国内原生铅冶炼企业的原料库存由年初的45天左右降至10天左右，部分原生铅冶炼厂被动减产、停产。随着冬储到来，冶炼厂加大对精矿的采购，届时加工费仍将面临下调压力。
2.2 精铅供需分析
2016年1-9月，全球精炼铅产量保持平稳增长，国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2016年1-9月全球精炼铅合计产量为791.65万吨，同比增长4.4%。其中中国精炼铅产量为319.3万吨，累计同比增加6.6%。最新数据显示，我国精炼铅1-10月累计产量356.5万吨，累计同比较上个月减少0.5个百分点，12月份因多家冶炼厂有年底检修、减产计划，预计产量继续减少。除中国外，美国、韩国、印度、加拿大精炼铅产量均有不同程度的增长。
需求方面，2016年1-9月全球精炼铅消耗量为787.79万吨，同比增加4.44%，消费呈现回暖态势。中国作为全球最大的精炼铅消费国是带动全球消费增长的主要力量，据测算，1-9月中国精铅消费量为313.3万吨。据ILZSG统计，1-9月欧洲地区精炼铅消费同比增长9.6%，这主要是由于欧洲地区汽车销量增长，同时欧元走弱使得铅酸电池进口减少、出口增加。同期，美洲地区精炼铅消费同比增长2.8%，而韩国、巴西、日本消费量则出现不同幅度的下降。
整体统计显示1-9月全球精铅供需出现小幅过剩3.86万吨，全球精炼铅供应预计2016年全年增加3.6%至1060.71万吨，需求端全球增长2.8%到1045.79万吨，全年过剩14.92万吨。对于全球精铅供应与需求展望，预计2017年全球精炼铅供应将继续提高1.2%至1073.44万吨，其中比利时、墨西哥Torreon产量均有所增加,需求量增至1059.39万吨，同比增长1.3%，全年供应过剩约14.05万吨。
根据安泰科统计数据显示，2015年中国原生铅冶炼产能为495万吨/年，预计2016年冶炼产能为505万吨/年，这是2015年首次出现负增长后再度转为正增长，预计2017年原生铅投产产能8万吨，再生铅20万吨。国家统计局统计数据显示，2016年1-10月，我国精铅产量为356.5万吨，同比增长6.2%，这主要是由于安徽省再生铅产量纳入统计范围的影响，如果剔除安徽省产量数据，产量基本与去年同期持平。预计2016年我国原生铅总产量为321万吨，再生铅产量为203万吨，而预估2017年原生铅产量增速放缓至2%约为328万吨，再生铅产量增至223万吨，同比增长9%，而全年消费量约增至556万吨，此时供应缺口为5万吨，再加上预估2017年进口量为1.2万吨，出口数量6.2万吨，全年供应短缺约10万吨，较今年有所改善。
库存方面，2016年初，LME铅库存为19.2万吨，截至12月7日LME铅库存为18.7万吨，共减少不足5千吨。全年来看，伦敦期货交易所铅库存并未出现明显减少，而铅价一路暴涨，这从一定程度也说明资金助推作用的重要性。国内方面，全年铅库存呈现先增后减格局，下半年受供应缩减影响，库存持续下降，预计在环保压力以及冶炼产量趋紧等因素影响下，铅市依旧处于去库存状态，短期内库存或将维持低位。
2.3 消费领域分析
铅的消费领域集中在铅酸蓄电池，电缆护套、铅箔及挤压产品、铅合金、颜料及其他化合物、少量用于弹药和其他方面。其中铅酸蓄电池是铅消费最主要的领域，占比大约在80%。根据安泰科统计，2016 年 1-10 月，全国铅酸蓄电池产量约为 17746 万千伏安时，同比增长 6.7%，从终端需求来看， 除摩托车行业以外，其他行业用铅需求保持平稳增长，尤其是汽车行业增速继续提升。
动力型电池领域，主要应用在电动自行车上。根据国家统计局公布的数据，2016 年1-9月我国电动自行车的产量为 2255.8 万辆，同比增速为 4.6%，如果按照产销率 95%来算，目前我国电动自行车的市场保有量已经超过 2.2 亿辆，由此带来的二级市场需求是铅消费增长的主要动力，另外庞大的市场带来的铅酸蓄电池更换需求将促进铅消费，因此为铅价提供一定支撑。
起动型电池领域，主要运用在汽车和摩托车行业。汽车工业协会最新公布的统计数据显示，1-10月汽车产销分别完成2201.6万辆和2201.7万辆，比上年同期均增长13.8%，高于上年同期13.8和12.3个百分点。汽车产销的大幅度增长，主要是由于 1.6 升及以下排量乘用车车辆购置税减半政策将于今年年底结束，部分消费者提前购车，不过这有可能提前透支 2017 年的消费量。汽车工业协会数据显示，2016年1-10月，我国摩托车累计产销1369.8 万辆和 1372.8 万辆，同比均下降 12.7%，产销和保有量均处于下降态势，说明摩托车行业已进入衰退期。
固定型电池领域，主要用在通讯、UPS、储能等领域。今年以来各大电信运营商新建大量新基站及旧基站设备更新，通讯领域用铅酸蓄电池自2014 年后再次进入高速增长阶段。根据国家统计局数据，2016 年 1-10 月，国内累计生产移动通信基站设备 28883.7 万信道，同比大幅增长 21.5%。
近期出现的一个问题是，铅价的暴涨令铅蓄电池产品生产成本飙升，多家蓄电池企业直言无力承担，多有意减产，甚至出现停产的考虑。部分电池销售亦基本停止接收新订单，或新订单按铅价重新计价，以电动蓄电池及汽车蓄电池企业表现尤为突出，这或在一定程度上影响铅价。
3. 总结
利多因素：
1.宏观面，美国经济持续复苏提振市场，人民币贬值预期引发国内通货膨胀。
2.基本面，冶炼厂在利润与环保的双重制约下开工率降低，供给增速有放缓趋势，预计2017年国内精铅仍处于短缺状态。铅的下游消费向好，为铅价提供一定支撑。
利空因素：
1.宏观面：如果美国加息，美元走强将令铅价承压。
2.基本面：2017矿产新增扩产增加，铅冶炼产能过剩，短时间内无法有效淘汰；今年铅价的暴涨令铅蓄电池产品生产成本飙升，多家蓄电池企业有意减、停产的考虑，反作用于铅价。
预计2017年铅价先扬后抑，主要波动区间在15000-18000元/吨，高价或将出现在24000附近，新低概率极小，维持中性投资评级。
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众赢期市：10.24国际原油期货日内行情走势分析
美原油消息面：
美东时间周三，截止收盘，WTI 12月原油期货收涨1.49美元，涨幅2.73%，报55.97美元/桶。布伦特12月原油期货收涨1.47美元，涨幅2.46%，报61.17美元/桶。
据美国能源信息署(EIA)，美国至10月18日当周EIA原油库存下降169.9万桶，预期增加223.2万桶。截至10月18日当周，除却战略储备的商业原油进口规模跌至1996年2月以来最低水平，原油净进口跌至纪录新低。
消息面上，据悉科威特考虑将2020年原油产能目标从400万桶/日下调至312.5万桶/日。
产油国方面，一直以来，沙特承担了大部分的减产任务，其产量一直较协议规定的配额低30万桶/日左右，防止油价下跌。在12月会议上，该组织将考虑明年是否需要进一步减产。来自OPEC+的两位消息人士表示，下个月，负责监督协议执行情况的联合技术委员会(JTC)可能会开始考虑各种进一步减产的情境，并向OPEC+的12月会议提出建议以供讨论。高盛预计美国页岩热潮正在降温，但OPEC并没有否极泰来。
美原油技术面：
日线上来看，原油录的一根大阳线，目前虽然受到布林带上轨56.2压制，但是MACD金叉，KDJ金叉，阳线实体贯穿突破短周期均线带，短线具备了进一步看涨的条件，考虑到油价此前在51关口下方获得了一些支撑，且低点在不断的抬高，如果原油能够有效突破上轨56.2压力，则将打开新的上涨空间，四小时来看，原油走在上升趋势中，低点不断抬高，高点不断上移，布林带开口向上运行，K线同样运行于布林上轨之上，MA5、MA10均线强势上行于55.0和54.5形成支撑，MACD指标于0轴上方向上运行，上行动能持续增加，多头表现强势，上方压力先看56.2，站稳则有望冲击59-60关口！原油多头可以说是占据绝对优势，虽然周一出现了技术性回调，但是第二天并未得到延续，转而继续上涨收阳，多头不可撼动，日内操作思路上建议回调做多为主，高空为辅
美原油日内操作建议：（12合约）
1、原油上方反弹至56.4-56.6附近做空，止损0.4美金，目标看55.2-55.0一线；
2、原油下方回调至55.2-55.4一线做多，止损0.4美金，目标看56.4-56.6一线；
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