「信托配资通道业务」如何通过券商，基金通道

去年3月份，李笑来在老虎证券社区发表了这样一篇文章：《GAFATA是个人人都能把握的机会》。GAFATA分别代表了：Google、亚马逊、Facebook、苹果、腾讯、阿里巴巴。他认为由于GAFATA提供了互联网世界的一切垄断性服务，就像水电煤一样存在在我们周围，同时，GAFATA在做投资时还有很大的议价权（在我看来类似于扶持傀儡），二级市场上的流动性也很充足，因此，长期投资GAFATA是一个风险较低且确定性较高的机会。

根据这个观点，我在雪球创建了一个组合，叫“巨头垄断”。一开始，考虑到新兴市场中，巨头在具备同样确定性的同时有更高的潜在收益率，因此只想做纯中国版的“GAFATA”，于是只在组合里加入了阿里巴巴、好未来、网易、新东方、58同城和京东6家公司（腾讯不在里面是因为当时雪球无法创建跨市场组合）。一个月后，出于全球资产配置的考虑，在组合中加入了Google、亚马逊、Facebook、苹果，同时还加入了两只在各自领域占据垄断地位的中概股：百度和携程。最终，组合持仓如下：

一年零3个月之后的今天，可以看到收益率达到了65%，见下图：

到目前为止，在之后没有进行任何调仓的情况下，各个股票的持仓比例如下：

同期，我还创建了另一个主动管理型组合，虽然重仓了好未来和新东方两大教育牛股（合计仓位超过50%），但是因为频繁调仓，导致原本可以翻倍的组合，最后总收益率只徘徊在55%左右。

按照指数的构建方法，当某只股的涨跌超过某个阈值时，需要重新平衡仓位。但是这里引用一段邱国鹭的观点：“从1到N的机会才是长期价值投资可以把握的。而且这种时候，行业已经洗牌了，先发优势这么明显，护城河又宽又深，不管是品牌还是在人们心目中的地位，都是不可战胜的”。按照这种发展越好股价越牛，股价越牛企业发展又更好的正循环逻辑，无需对仓位进行调整，这样才能获得大于基准业绩的收益。

不过，任何自由个体应该都会对大公司的这种现状感到非常抵触。有一部科幻美剧叫《超越时间线》，讲的是到了2077年，某大型垄断企业利用科技手段主宰了世界，并且不受民众钳制，可以为所欲为。有篇影评里提到：“大型企业，集中了巨量生产资源，借助科技的力量，可以产生个体劳动者的智力和体力完全无法比拟的生产力，个体的社会地位日趋下降。假如这样的企业或企业联盟所提供的产品，能够全方面的覆盖人们的生活，政府的作用将会弱化，最终被企业取代，使后者成为实际意义上的新集权者。”

而现如今，社会对企业的警惕，可能远低于对政府的警惕。有些人已经渐渐意识到了这个问题，这大概就是为什么，区块链概念能在一个谁也无法预料到的情况下出现，并在个体间绕过企业，真正形成点对点的价值交换路径，最终会像蚁群一样，依靠社群协作来发展。

写到这里，虽然标题是李笑来，但整篇文章跟李笑来只有半毛钱关系（非常生硬的蹭热点??）。尽管李笑来、孙宇晨之类的币圈大佬遭受颇多非议，但是他们的思维框架和行事方式都非常特别，观察起来很有意思。有一个朋友，特别看好波场，看好的理由非常诡异但是又合乎逻辑：假设，孙老板在最高点套现了一大笔钱，只要他真正决心做好项目，那么现在就有了足够多的资金高价招募团队成员尤其是开发者，并且能够以超出同类项目的速度大步快跑起来，于是，后进来的散户有更大机会享受到项目发展的红利。并且，在区块链这种存在共识机制的领域，社群营销玩得6的人才能搞大事。观点有点意思，可以看看，我个人保持中立。

这几天，各大交易所们搞的“交易即挖矿”刷爆朋友圈，可能炒币的朋友已经被这些名词整懵b了。非公链的应用型代币挖矿，实际上就是变相分红，持有的token百分百具有证券属性。换个角度想，你买了港交所（代码：00388）的股票，为了得到港交所的分红，你每次花费千2的手续费拼命、反复地去交易，最终，难道不是羊毛出在羊身上？交易返点，简直是那种俗的不能再俗的，商场大促销的营销手段，花了一堆钱，最后买回来一堆自己根本不需要的东西。无论交易所下面再发展多少个下线，无论整个资金盘链条有多长，都无法改变它原本的含义。只有出于正常的交易需求去交易，这样得到的分红才是健康且有意义的。无论采取什么样的共识去挖矿，token激励机制永远只是顺人性而为，好的激励能够促进系统的持续发展，不健康的激励机制只会使得体系加速恶化。

之前也是跟一个圈外的运营交流，聊到了空投、代币生态的事情，他对币以及这些名词都不了解，在他眼里，这一切跟传统互联网的运营活动没有区别，token就是用来做运营的积分，唯一的区别就是在这个场景下，积分可以交易和流通。想想也有道理，有时候不要被这些新鲜古怪的名词蒙蔽了眼睛。

看了赵长鹏的微博，感觉币安的管理层是真正的高瞻远瞩，一句话：态度决定高度。

此外，今年2月，我的股票净值曲线搞出了一个极度风骚的走位，幸好这是自己的钱，如果是管理的基金，这种激进的走法，一天就能达到基金设置的强平线。下次有时间的话，打算写一写，如何利用CFD（差价合约）六倍杠杆炒（作）股（死）

（本文并不涉及投资标的的推荐，本人现在并未持有文中提到的任何标的，未来24小时也没有交易的打算。对“GAFATA”感兴趣的朋友，可以在雪球搜索并关注我的实验型组合“ZH1042904”）

炒股李静：如何评价聚美优品从 2014 到 2017，三年市值蒸发 95%？

到2017年，聚美股价其实有三次断崖式下跌，每一次下跌都有一个相应的悲惨故事。接下来，我通过这三个故事来回答这个问题吧。

玻璃门轻响，刘惠璞辗转许久才走进陈欧的办公室。午后的阳光透过玻璃，斜洒一地，陈欧倚在桌案已好些时间，刘一直以为他在接电话。

多年前的这一幕，而今仍可见。陈欧靠着椅背，脸上的疲惫在阳光下一览无余。从好友韩庚口中得知，他习惯于这样：或是在四五个会议的间隙小憩，或是沉默着思考问题。

聚美一路走来7个多年头了，联合创始人刘辉，联席CFO高孟、郑云生相继退出；“三剑客”中，联合创始人戴雨森在七月末确认离开、高级副总裁刘惠璞也曾爆出离职讯息。

“兄弟阋墙”，陈欧却来不及说些什么。一年一度的“801”促销活动，需要他继续用微博助阵。为此，他刷了二三十条微博。

“801卖得不错”，陈欧在8月2日宣布了战绩，并顺势发了一拨促销红包。微博下，满满躺着的却是粉丝的抱怨。服务器崩溃、无字验证码、删帖中奖信息……不少人开始怀疑，自己陪着陈欧来了一场自嗨。

“自嗨”，在资本市场也无所遁形。聚美股价的波动下跌，快两年了，其K线图步入“长尾”，-6.5%的月复合速率，将股价挪到2.5美元左右，距离发行价差不多8个身位。

虽然戴雨森在离职后强调，“股价并不能说明一切”，但股市沉浮，就像一面镜子，照尽聚美过往的妆容，终落得美人迟暮。

这位东方风行传媒的创始人，是一个鲁豫齐名的著名主持人。2008年，她在沈南鹏的指导下，以现有节目为依托，推出美妆垂直电商乐蜂网。李静自带流量，用户转化率高，其2011年便宣称盈利1亿元。彼时，视乐蜂网为直接对手的聚美，销售额不过1.5亿元。

流量即渠道。销售额背后，购买流量的巨额成本，是大部分电商难以绕过的栅栏。谁能将这笔成本最小化，谁就能赢。

聚美也需要一个“李静”。“陈欧试试？”董事会早就注意到陈欧的明星范。为了迎合那些年轻的女性消费者，聚美优品曾花费几千万元聘请偶像派明星代言，成本巨大，收效甚微。

CEO用公司的资源来包装自己，陈欧难免有些顾虑。但乐蜂网攻势凶猛，由不得深思。

《创新无限》《非你莫属》《快乐女声》，陈欧频繁出镜。2012年，一个小广告推出，“我为自己代言”的陈欧体火遍大江南北。陈欧的个人微博粉丝瞬间暴涨至4400多万，是马云的2倍，雷军的3倍。据说，陈欧当时在微博上，发出一条促销，几分钟后就能卖到两三百万元。

青出于蓝而胜于蓝，乐蜂网早已被收编唯品会麾下，聚美却走进纽交所。2014年5月16日，陈欧作为纽交所222年来最年轻的CEO敲响钟声，股价开盘便上涨23.86%。

2014年的“801”，即聚美上市后的第三个月,千余美妆品牌打破低价，助推其股价攀升到历史巅峰的39.45美元。

活动前的第三天，祥鹏恒业售假被爆，商品来源、伪造证件都被媒体抖露出来。事发当天，聚美股价盘前下跌7.28%，散户紧急退出。用户也受伤了，就算是脑残粉，也看清了一个事实——陈欧真的只是为“自己”代言。

据称，聚美并没有对祥鹏恒业的产品标注“第三方”，反而打着“官方授权正品”的招牌。而之所以包庇，是因为“能拿到祥鹏恒业0.1%的返点”。

陈欧在微博上发飙，“谁在黑我，我一定撕到底”。看上去声嘶力竭，但连揶揄的人都少有之。聚美本就是裹着“假货”舆论上市，陈欧被打造成网红的那一天开始，也同时扮演了公关的角色。

2012年，江湖出现一位少侠，唤名姑苏毛十七，来自天涯社区。他自称，曾在聚美负责化妆品渠道开发。

“聚美优品不是全部假货，反正涉及大牌90%都是假货。”姑苏这句话看上去，不失辩证。据他所言，聚美的大牌化妆品全部出自于广东某山寨专业户。在产品上架前，厂家会寄来一两款样品，与正品对比，选用一款最好的。部分大牌，聚美会根据一些英文描述自行打印贴上中文标签，包装上的条形码基本无效，用扫描软件根本不会扫描出任何信息。

一剑指天涯，激起千层浪。“假货”随着这次爆料，以及用户的论坛的大肆吐槽，已经成为聚美的标签。低价吸引而来用户，一部分开始叛逃，一部分还在“正品”与“低价”之间博弈。他们谨慎、敏感，并开始陈欧的微博下寻找答案。

最多的答案是“友商黑公关”。这样的理由适合很多场合，陈欧把握了其中奥秘。当年6月11日，乐蜂发布化妆品电商白皮书，13日姑苏发帖，14日聚美称是对手抹黑，15日乐蜂称被攻击。商战的逻辑合情合理，姑苏剑气，最终消弭在陈欧与乐蜂网李静互撕的微博中。

祥鹏恒业的事情没这么简单，资本的理性数倍于用户。2014年“801”活动之后，股价持续下滑。到9月末，累计跌去50%左右。可以为聚美找的原因有很多：首份季报增速不足；浑水对战网秦，中概股被做空；阿里即将上市，抽水效应作怪……当阶段，微博跌破20美元，搜狐下滑35%，世纪互联更是触发熔断机制。

为了提高议价能力，电商平台不得不迅速扩大规模，占据市场份额制高点。创业初期，聚美难以掌握产业链的定价权，只得迅速引进第三方为自己增肥。这也导致品控环节工作繁杂，质量保证出现问题。

数据显示，第三方贡献的GMV最高能占到聚美的49%。但祥鹏恒业事发，陈欧切掉了这块肥肉。

“上市这半年，已经被黑出翔了”，陈欧一边哀叹，一遍无奈转型。2014年12月，聚美宣布由第三方电商平台服务商，转型为商品自营电商。此后，它就成了陈欧的网红店铺，以往收取第三方服务费的模式，彻底成变成赚差价的生意。

断臂求生，聚美2014年Q4总交易额同比下滑3.0%，总订单数量同比下滑5.9%。青黄不接之时，中国游客在日本抢购温水马桶盖的新闻引爆舆论圈——又一个风口出现，跨境电商。

2015年春节前后，陈欧远赴韩国。觥筹交错的酒桌上，陈欧正与品牌商讨论合作，在他看来，这是重生的机会。那段时间，陈欧在微博上分享了他的经历，大致就是“吃解酒药——吐成狗——吃解酒药——吐成狗”。

陈欧喝来了100多个品牌，他们同意提供防伪查询服务、海外直邮，以及快速清关服务。在之后的很长一段时间里，聚美高管团队都辗转在酒桌与工厂之间，有时每人每天要见10个品牌。

成绩显而易见。截至2015年6月底，聚美跨境保税进口业务量居全国第―，占跨境电商试点单量总和的51.2%。股市给出了积极响应，新年以来，其股价缓缓爬升，5月份就达到历史第二峰。

出人意料的时候，股价高峰左岸却是悬崖峭壁。至2015年8月，股价又下滑了62%。

2016年4月，“408新政”颁发，海淘税收提高。境外化妆品与母婴品类的利润降低，使以保税模式为主的聚美成本上涨。一个月后，“聚美优品郑州保税区仓库空了六分之一，原来满负荷的四条流水线只剩下一条”。

政策对于风口的扩散关系本不大，红利使然，无论政策利好利坏皆有成长的空间。但“408新政”一直在延缓，从延缓一年到延缓2017年底，股市可以守望，当事人却玩不起。

戴雨森就任真格基金合伙人时说道：“正是因为业务已经到了成熟期，我才能放心地离开。”

这颗定心丸暂未起到效果。市场占有率从22%跌至不足1%，聚美被认为早已过了成熟期。而回看陈欧寻找的新路口，又略显稚嫩。

许久没露脸的陈欧，在媒体会中把聚美放在了次要地位，反而留给了街电大部分时间。当他宣布3亿元收购街电时，万达公子王思聪以“输了吃翔”，表达了对共享充电宝的不看好。

为了占据更多用户可能的使用场景，挤出竞争对手，共享充电宝进行加速布局，甚至有公司将目标定为百城百万网点。但他们忘了共享的真谛:提升现有资源流转率，降低单次使用成本，最终提高行业效率。

聚美跨界共享充电宝，虽有社群、线下引流等解释，但它的模式基本被证伪。而街电创始软件团队和硬件负责人全体离职的爆料，更加证实了这次押注的不值。

跨界、多元化、产业布局、生态……陈欧想给聚美优品一个童话般的故事，但这些故事并没有像乐视一样，影响到股市。

聚美很早就开始跨界，第一次是做智能硬件。2014年，陈欧便召集团队研发智能手机，主打给其他手机充电。千万资金砸入无效后，转向无人机。

陈欧喜欢去趟风口。2016年，他又推出自主品牌“Reemake睿质”，借着智能家居的风，研发空气净化器。

当然，这些终只是一串故事，结局从目前来看并不美好。聚美影视负责人构想了一幅蓝图。将票务销售与直播、电商结合到一起，通过直播吸引流量，并直接导流到票务销售，实现电商变现。

但陈欧或许不答应，他更愿意把心思放在离利润更近的地方，比如微博网红店。

昨天会议的利好持续了1个小时，然后银行、券商、地产都开始走弱，带动大盘勉强收红。

这是因为，会议提出“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大”；美股可能大跌，还有加征关税的可能。总之是政策底有了，但没看到多少实质性的东东。

其实，现在的政策是托底，不是救市，只是防止爆雷，还是要有持久战的准备，圆弧底，或者二次探底，才是普遍规律。

投资者预期，接下来房地产可能会松绑，基建要对冲下滑的短板，券商关于股权质押这个雷也解除了。所以今天这3个板块是表现不错的。

结果今晚再吹暖风，其中还提到：对有股权质押平仓风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免发生企业所有权转移等问题。

总之，政策底已经非常明确了。但市场底在哪里，的确说不准。初步估计，民企明年二季度应该会业绩见底，市场底就在政策底和业绩底之间。

所以我建议投资者采取“网格交易法”，逐步向下建仓。前面的低点2449点，我个人觉得不一定是最低点，但向下空间多大说不好，可以逐步持有一些筹码。

大盘第一波企稳、反弹，主力肯定是大金融板块，因为估值低，跌幅大。我重点说一下券商。股权质押的风险没有了，市场回暖利于经纪业务，券商受益最明显。

券商之前机构是低配，但三季度加仓了，显然是注意到了投资机会。个股情况看，二季度减配的龙头平安、中信、华泰获得集中增配，中小券商配置变动比例较小。

另外可以看到，中信、华泰今天站上了年线。如果站稳了，会有一波大行情。缠中说禅对年线有过精确的论述：有一种方式是最简单的，就是盯着所有放量突破上市首日最高价的新股以及放量突破年线然后缩量回调年线的老股，这都是以后的黑马。特别那些年线走平后向上出现拐点的股票，一定要看好了。至于还在年线下面的股票，先别看了，等他们上年线再说。

地产也是类似情况，跌无可跌，未来2年业绩确定，政策上有边际放松迹象。但跟基建相比的不足之处是，地产调控的调子没有松，居民杠杆这么高根本没有再加的可能，所以大涨是不现实的。可能也就是个超跌反弹的行情。

消费股的行情是没有了。估值太高，要下调才行。股价在高位，筹码在散户手里，需要经过长时间清洗。一般来说，上一轮表现突出的板块，在下一轮都表现平平，没有大资金会去做接盘侠。简单理解就是，涨得高的板块不用看了，风险大于收益。跌得多的板块，迟早会让你解套赚钱。

茅台有2个迹象需要注意，人事频频变动，10月31日，茅台集团召开领导干部大会，李静仁同志任茅台集团党委委员、董事，推荐为总经理、总会计师，贵州茅台酒股份有限公司董事人选。

茅台集团的经营范围发生了变化，新增房地产开发及租赁、互联网产业、教育、生态农业等方面。

加上茅台的基酒问题，导致明年的业绩不会太好看，恐怕要杀一杀估值了。

好消息在于，北上资金昨天买了60亿，今天流入87亿，外资对市场敏感度是比内资强的，所以不要太悲观，但也不要认为短时间内会强劲反弹。要控制仓位，精选低位的好票，尤其是机构在增仓的。

李静女儿长大了，15岁微胖爱搞怪，比妈妈还漂亮

文/橘子

主持人李静投资者可能听说过，她与老公黄小茂是在一次朋友聚会上相识的，在朋友们的神助攻之下两人走在了一起，两人恋爱一年就结婚了。就在两个人工作发展特别好的阶段，李静怀孕了，生下这个宝宝后，夫妻两个人给女儿娶了一个特别的名字——沐尔。

沐尔不仅长得漂亮，而且特别有气质，小小年纪就很聪明，特别喜欢表演。有媒体也是特别关注这个小孩子，在李静曾经参加综艺节目的时候，有媒体问到，会不会让女儿到演艺圈发展？她表示看她自己的爱好就好，时间过了很久，那个小女孩已经15岁，已经长成一个大姑娘，不再是曾经那个胖嘟嘟的小女孩儿，现在的她与妈妈长得十分相似。

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这个情窦初开的小姑娘已经学会打扮自己了，现在的她已经有了自己的审美，已经有了属于自己的风格，渐渐的穿衣品味也开始褪去了稚气，有了小小的成熟。李静经常带她去参加一些活动。李静也慢慢的发现沐尔有一份虚荣心，这让李静感到特别的困扰，如今李静为了遏制女儿的虚荣心，就减少带女儿一起出席活动。所以我们就会发现李静的微博很少有女儿的照片晒出来，即使女儿生日的时候，她都不会发微博庆祝，她只会默默地在女儿的微博下留言。随着岁月的流逝，李静的身材已经没有以前好啦，她的身材开始发福越来越胖。

但是沐尔却越来越优秀，真的是越来越像妈妈了，无论是能力还是长相与妈妈特别的相似。前不久在李静的微博上有这样的一张照片，那就是沐尔代表学校去印尼参加公益活动。沐尔这个小姑娘呢，经常在她的社交平台上晒自己的照片，我们能看见这个小姑娘圆嘟嘟的脸蛋特别可爱，齐肩长发也显得自己特别甜美。这张照片与妈妈李静在一起享受美食，可以看得出母女两人真的是越来越相亲相爱。

李静女儿长大了，15岁微胖爱搞怪，比妈妈还漂亮。这个小姑娘拍照特别的有创意，可以说是跟时尚博主有一拼，她经常会晒一些搞怪的动作照片，歪着头拍出牙疼的样子，特别的有意思。她是那种属于微胖型的小姑娘，微胖的身材显得她脸脸脸特别大，胖嘟嘟的又特别可爱，在拍照片的时候，无论是前进的她还是搞怪的她，都非常惹人喜爱，各种表情做的也很到位。虽然说沐尔胖嘟嘟的样子显得不是很秀气，但想想她是正在长身体的时候一定要吃好哦。

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