调整空间有限 把握反弹良机 券商青睐顺周期及碳中和主线
2021-03-15 17:31:48 来源： 浏览：1次
调整空间有限 把握反弹良机 券商青睐顺周期及碳中和主线
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大盘解析01
经历近一个月持续回调后，近期A股初显反弹迹象。上周后半段三大股指震荡上行，北向资金持续入场传递出积极信号。在政策暖风吹拂下，“碳中和”板块近期表现异常活跃。
对于A股后市行情，多家券商人士认为调整空间较为有限，短期止跌反弹行情开启，但中期战略仍需以防御为主。配置方面，继续看好顺周期板块以及“碳中和”主线。建议关注一季报业绩有望超预期的上市公司。
“碳中和”板块逆势升温
数据显示，截至3月12日收盘，上证指数已实现两连涨，深证成指、创业板指连续3个交易日飘红，三大股指全周累计跌幅分别收窄至1.40%、3.58%、4.01%。分板块来看，钢铁、采掘等顺周期板块近期表现相对强势。
尽管主要指数上周累计收跌，但是北向资金却连续4个交易日入场“扫货”。数据显示，截至3月12日，北向资金上周累计净流入66.14亿元，其中沪股通资金净流入61.74亿元，深股通资金净流入4.40亿元。
海通证券首席策略分析师荀玉根认为，今年春节以来的调整是本轮牛市的第三次大回撤，类似2007年一季度和2014年四季度，短期市场处于反弹进程中。“历史上牛市结束只有两个信号，即基本面见顶或情绪面见顶，目前均未出现，故牛市格局仍在，建议保持耐心、坚定信心。”
震荡行情下，受益政策层面利好的“碳中和”主题近期持续升温。数据显示，碳中和指数上周累计上涨幅度超过3%，超过30只成分股收涨，电力、水泥制造、工业金属、煤炭开采、核电等相关板块也出现明显上涨。
光大证券认为，从整体规模上看，“碳中和”涉及行业众多，不论是上游的煤炭、石化，中游的化工、钢铁、电力，还是下游的新能源汽车等行业，均会受到影响。“碳中和”相关领域长期来看有更大的发展空间。
光大证券推荐关注两条投资主线：一是以光伏、风电、新能源汽车、装配式建筑为代表的清洁、节能型行业将迎来总需求扩张，整体存在β投资机会；二是煤炭、钢铁、电力、化工等高耗能、高碳排放行业供给存在收缩压力，参考供给侧改革经验，相关工业品价格往往会有所改善，同时行业龙头公司市占率会有所提升，存在α投资机会。
调整空间有限
对于A股后市整体行情，中信证券首席策略分析师秦培景认为，未来美债收益率上行速度减缓，对A股情绪影响减弱。与此同时，国内市场流动性风险非常有限，公募基金赎回压力有限，融资盘和股权质押风险整体可控，A股不存在继续大幅下跌的条件。市场反弹后公募基金赎回规模预计会放大，其他市场参与者也可能减仓，这可能导致市场出现二次调整，但调整空间极为有限。
安信证券首席策略分析师陈果认为，当前市场具备一些整固反弹的需求与条件，如美债收益率上行趋势有望趋缓、国内经济基本面未出现明显恶化，以及A股估值极端分化情况已经大幅改善等。综合判断，虽然A股短期止跌反弹行情开启，但中期看估值重心下移趋势并未逆转，战略上仍需以防御为主，战术上建议短期适度把握反弹。
中金公司首席策略分析师王汉锋认为，市场整体估值已经回到历史均值附近，压力有所释放。参考历史经验，市场急跌可能已经接近尾声，后续市场情绪可能会在波动中逐步降温。近期市场成交量萎缩可能并非坏事。王汉锋初步判断，沪深市场日成交额可能要萎缩至6000亿元-7000亿元甚至更低水平，并持续一段时间，市场回调进入“局部底部”状态，继续震荡盘整一段时间后A股有望重拾升势。
国盛证券首席策略分析师张启尧认为，未来一个月市场将进入修复窗口。全球货币政策维持宽松，财政刺激持续加码；国内货币政策仍未出现显著收紧信号；当前在全球共振式复苏背景下，国内企业盈利状况仍在持续修复回升。谈到近期备受关注的基金赎回问题，张启尧预计短期基金赎回规模有限，不必过度担心赎回带来的负反馈效应。
顺周期板块持续被看好
对于后市投资方向，秦培景认为，机构重仓股估值彻底均值回归前，应当继续积极调仓，公用事业、钢铁等机构显著低配的行业或受益；月度维度继续推荐地产、保险等低估值、高性价比防御板块，建议延续对化工、有色金属等强景气度顺周期板块的配置，短期重点关注“碳中和”主题下受益最明显的钢铁板块；季度维度建议重点布局科技安全(消费电子、半导体设备、信息安全)和国防安全(军工)，增配去年因新冠肺炎疫情受损的行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。
板块聚焦
某公募基金经理表示，一年之计在于春，年报里面有黄金。很多大牛股往往从年报和一季报中就可以看出端倪，从当前到4月底，上市公司2020年年报和2021年一季报都会披露出来，这将是精选个股的最好时机。
牛年以来，市场调整突如其来，“市场先生”极致演绎。在恐慌情绪中，部分投资者的赎回导致基金被动卖出，让市场调整幅度放大。从近日的市场表现看，在大幅下跌之后，风险已经得到了大幅释放，资金和市场的负向反馈暂时告一段落。但在剧烈调整之后，投资者开始趋于谨慎，在上市公司年报密集披露的情况下，机构更看重业绩兑现的确定性。
负向反馈告一段落
股神巴菲特的老师、被誉为证券投资之父的格雷厄姆引用“市场先生”的概念，来解释市场情绪对市场的影响。
牛年以来的白马股调整，生动地演绎了“市场先生”盈亏同源的道理。不少白马龙头股，从元旦到春节前涨势如虹，但在春节长假后遭遇剧烈调整，涨得越快，跌得越重。
沪上某公募基金经理表示，近期的市场调整，很大程度上是投资者情绪的宣泄。尤其是新入场的投资者，往往是看到身边朋友赚钱之后冲了进去，但他们大多缺乏投资常识，追涨杀跌的操作让市场演绎得更加极致。
在去年的上涨行情中，相对于业绩增长，估值提升带来的贡献更大，这主要得益于资金推动。投资者入市资金推动了股价上涨，市场正反馈逐步升温。“春节长假以后，就是负向反馈了。投资者卖出股票或者赎回基金，在没有接盘资金的情况下，股价跌幅就会更大。”上述基金经理进一步解释说。
从过去两三个交易日的市场表现看，在剧烈调整之后，市场和资金的负反馈暂时告一段落，接下来将是企稳筑底的过程，或许部分个股还会调整，但市场整体再度剧烈调整的可能性已经大幅降低。
在沪上某私募基金经理看来，“市场先生”的极致演绎，表面上看似乎是核心资产的演绎，但本质则是基金经理对估值和价值看法的差异。年轻的基金经理操作风格极致，对高估值的容忍度更高。在流动性充裕下，维持高估值是可以理解的，但流动性一旦有逆转预期，市场就会迅速反应。这也是美联储实际利率上行后，市场就开始迅速压制“确定性溢价”的原因。
围绕年报布局
近期市场下跌中，机构在进行调仓换股的操作。从他们的操作情况看，更加追求业绩确定性。在上市公司年报密集披露的情况下，接下来一段时间都将围绕年报进行布局。
华南地区某公募基金经理表示，一年之计在于春，年报里面有黄金。很多大牛股往往从年报和一季报中就可以看出端倪，从当前到4月底，上市公司2020年年报和2021年一季报都会披露出来，这将是精选个股的最好时机。“近期一直在看年报和行业调研数据，很多公司的业绩表现超预期。除了去年一季度的低基数因素，这次疫情确实是中国制造业的一场大考，很多公司的全球竞争力明显提升了，这将是我们布局的重要方向。”
鹏华基金明星基金经理陈璇淼表示，中国的制造业公司体现出非常强的成本优势，包括苹果产业链、纺织服装产业链、医药领域的CRO等。“它们在大客户里面的市占率不断提升，在全球制造业中的市占率不断提升。另外，整个电子行业增长非常好，一季报出来会令市场吃惊。”
机会和风险并存
春节假期过后，A股一轮急跌让不少投资者无所适从。基金经理们认为，此轮市场调整的核心因素是美债收益率上行，引发市场对流动性的担忧，从而导致不少核心资产的估值出现调整。
中欧基金投资总监周应波表示，随着疫苗接种快速推进，全球经济从疫情中恢复的曙光已现，欧美经济也在快速复苏。在此阶段全球利率有所上升，相比疫情最严重时上调幅度不小。总的来说，国内经济继续复苏，全球经济也进一步恢复，同时货币政策有所收紧，整个股票市场面临着一定估值收缩压力。在经济复苏带来的利率上升的压力下，无论是美国科技股，还是中国部分行业龙头股，估值都处于相对的历史高位，面临着调整的压力。
汇丰晋信研究总监及汇丰晋信动态策略基金经理陆彬表示，风险主要来自于估值，当前市场风险补偿不足，随着全球疫情逐步得到有效控制，各国货币政策大概率陆续回归常态化，过去几年表现突出的某些行业和风格因子或将接受“小周期”的挑战。未来的风险点或许取决于各国央行货币政策回归常态化的节奏和速度。
同时，他认为投资机会主要来自于基本面。在全球碳中和的政策大背景下，以电动车为代表的新能源行业和以化工为代表的顺周期行业基本面的强度和持续性正在超预期。
“当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。”工银瑞信基金FOF投资部副总监黄惠宇提醒，未来的主要风险点仍集中在高估值和低估值板块结构分化巨大的背景下，无风险利率进一步上升可能带来的估值压缩。在经济整体较好、盈利颇有支撑的情况下，高估值板块的全年收益大概率将会由盈利增长是否能充分抵消估值压缩来决定。
嘉实基金研究部副总监兼消费基金经理吴越判断，今年是一个震荡年、稳固年和波动率比较大的一年，他建议投资者不要追涨杀跌，短期降低预期收益率，在群体亢奋时冷静，在集体悲观时积极。长期而言，优质消费资产的长牛才刚刚开始，没必要太过悲观。牢记几点忠告：闲置资金投资+放平心态+一定不要追涨杀跌+适当分散持仓到抗通胀产品上。
对市场不悲观
多领域有机会
站在当前时间点看A股市场，基金经理们表示看好化工等顺周期板块的配置价值，并在估值合理的传统行业龙头中寻找投资机会。
周应波称，虽然近期经历了一些回撤，但风险释放后出现很多机会。“目前，我们看好能源领域变革、电动汽车以及向经济复苏的相关方向继续寻找机会。”
“首先是传统消费领域里的可选消费，将把握此次疫情造成的很多优质公司大幅下跌带来的错杀和错误定价机会，主要的行业包括餐饮、酒店、博彩、白酒、白电等。其次来自于传统消费领域里的必选消费，中长期战略性看好受益于居民消费升级的赛道，包括啤酒、乳制品里的长期龙头，以及部分具备通胀逻辑的汽车零部件公司。最后是新兴消费这一偏成长维度的赛道，从中长期的角度而言，新兴消费里主要看好消费服务业，包括在线教育、职业教育、外卖等一些消费服务业的龙头企业，以及今年可能受益于整个流量的变迁以及5G拉动下的游戏内容提供商。”吴越表示，从中长期维度上看，他将重点围绕以上三大主线进行布局。
陆彬对两会后的市场比较乐观。他认为以电动车为代表的新能源行业、以化工为代表的顺周期行业、军工行业中的部分细分行业以及大金融板块中的保险和地产行业等或许存在结构性的投资机会。
“由于过去几年是10%~20%核心资产个股的牛市，当前市场估值较高，风险补偿不足。但是，仍旧能从剩下的80%~90%公司和行业中找到不少投资机会，当前或许是新一轮结构性牛市的起点。”陆彬表示。
“在以消费为代表的核心资产持续大涨后，估值和成长性匹配的前提下，后续市场或仍将是少数股票的牛市，但市场风格大概率将会趋于均衡，前期的优质赛道超额收益或将弱化。”诺德基金总经理助理郝旭东表示。他称自己将持续关注三个方面的投资机会：一是核心股票调整结束后，景气持续、估值合理的相关标的；二是过去2年A股极度结构化导致的部分被极度低估的传统产业龙头个股；三是部分景气向上，估值在底部的细分行业中小市值龙头。
“结构上，我们判断价值风格相对成长风格占优，今年选股的关键在于盈利增长和估值相匹配，顺周期行业相对可能更有优势。看好的行业主要有以下几类：地产及产业链、银行、新能源。”安信基金经理聂世林表示。
“展望未来，因权益大趋势向好，在此轮调整后，某些优质成长公司的价值得以显现，而低估值、顺周期板块的行情可能还未走完，所以对全年整体权益资产的投资机会并不过于悲观。全球经济进入后疫情时代叠加大宗商品供给端可能存在的约束和风险，我们较为关注通胀超预期、利率上行的环境下，资源类股票和资源行业基金在对冲通胀风险上所具备的投资机会。”黄惠宇如是说。
炒股金点子
在变幻难测的股市中,没有一套正确的技术分析方法去指导实战操作,要想获得真正的成功是万万不能的,但技术方法再好,也不是万能的。大多数技术分析方法和各种股市理论的根本立足点是以史为鉴,是从过去发生了什么,来推断市场正在或者将要发生什么。但对于短期内的像明天（第二天）股市到底会如何运行,一周之内会如何演化,则往往难以给出正确的答案。
股市短期的三两天内的走势变数多多,非常容易受到人为因素的左右,有时会暂且脱离其固有的趋势,出现运行中的杂音,尤其是容易受到短线大资金的影响。
即使是高手,也时常会困惑：难道市场原趋势改变了吗？为什么出现了意想不到的上涨或下跌？谁在买入和卖出？大资金是在洗盘还是震仓,是增仓还是出货？这些问题正确答案的得出,都将对你未来的买卖成功与否和投资赢亏产生影响。
人们通常以日K线的形态来判断当日走势的强弱变化,但日线形态有时会遭到强大的人为因素的刻意操纵,简单的判断短期的日K线阴阳并不能完全确认股票的未来走势如何,这必须通过盘口信息语言的分析来最后印证形态判断的是否正确 对一个职业投资者而言,盘口信息语言的解读能力标志着看盘水平的高低,会直接影响其操作效果。对盘口信息的正确破解,将使我们透过盘中股指趋势及个股走势特征,研判出多空双方力量的强弱转化,从而把握好股票炒作的节拍和韵律,这也是投资盈利尤其是投机制胜的一个关键所在。
盘口信息最主要的是指股价或股指的分时走势图上所显示的信息。它详尽勾画出股价的每日完整的交投过程。它可以清晰地反映当日投资者交易价格和交易数量,体现投资者的买卖意愿。
盘口信息主要包括：分时走势图、委托盘、委托买卖表、每笔成交量、价量成交明细图表、大手笔成交、内盘、外盘、总笔、当日均价线等。当然还包括当日最大成交量价格区域、最高最低价、开市和收市价等。以上盘口信息构成综合的盘口信息语言。
限于目前数据传输的局限和分析软件的缺陷,投资者常常难以看到真实的交易情况,加之主力加以利用,频频做出盘中骗线,使投资者产生错误交易行为。为了能更好地把握股价运行方向,我们必须学会要看懂盘中走势,读懂盘口信息语言,并结合各种踪合因素做出综合判断。
（一） 内外盘的解读
在通用的钱龙软件和其它的大多数软件中,以委卖价成交的主动性买盘称为外盘,以委买价成交的主动性卖盘称为内盘。
从其含义中,我们总的可以理解为：外盘大于内盘,股价看涨。反之,小于内盘则看跌。但在具体判断上,则需考虑股价所处的价格位置的高与低,目前的技术走势形态等,这需要靠盘口以外的功夫。
当股价处于低位的上升初期或主升期,外盘大于内盘,则是大资金进场买入的表现！例如深深房（000029）,2002年1月31日、在低位5元附近,当日外盘为120万股,内盘70万股。外盘明显大过内盘,显示有较大资金吸筹。
当股价处于高位的上升末期,外盘小于内盘,则是大资金出场卖出的表现！例如深康佳（000016）,2002年6月25日～7月1日,在高位10.5元附近,连续5日当日外盘小于内盘。显示有较大资金在出局派筹。
当股价处于低位的上升初期或横盘区,外盘远小于内盘,不管日线是否收阴,只要一两日内止跌向上,则往往是大资金假打压、真进场买入的表现！是在诱空。例如江西铜业（600362）,2002年6月13日在低位4.5元附近,当日外盘为68万股,内盘165万股。外盘明显小过内盘,显示有较大资金借日阴线震仓吸筹
当股价处于高位的上升末期或高位横盘区,外盘远大于内盘,但股价滞涨或尾市拉升,无论日线阴阳,往往是大资金假拉升、真出场卖出的表现！是在诱多。例如仪征化纤（600871）,2001年7月3日在低位4.5元附近,当日外盘为1595万股,内盘1016万股。外盘明显大过内盘,显示有较大资金借日阳线减仓派筹。次日,收放量阴线宜减仓。
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