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报表继续出清,盈利能力恢复1Q21业绩预览
2021-04-14 16:18:41 来源: 浏览:
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报表继续出清,盈利能力恢复1Q21业绩预览
收录于话题 业绩预览
预测1Q21净利润同比增长8.3%
我们预计上市银行1Q21拨备前利润同比增长7.1%,较4Q20的5.6%和2020年全年的6.0%有所提升;1Q21归母净利润同比增长8.3%,高于1Q20的5.5%和2020年全年的0.8%。我们预计杭州、江苏、兴业、平安、招行、南京、邮储、常熟银行净利润增长领先同业,较快的非息收入增长和较为扎实的资产质量基础是银行业绩表现领先的重要驱动因素。A股我们推荐上述增速领先的银行股,H股除了招行、邮储之外,我们也推荐国有大行跟随经济复苏而业绩改善并估值修复。
关注要点我们预计上市银行1Q21归母净利润同比增长8.3%,高于1Q20的5.5%和2020年全年的0.8%,主要由于信用成本较高基数回落。其中,上市银行1Q21拨备前利润同比增长7.1%,较4Q20的5.6%有所提升,主要来自于净息差收窄压力逐步释放,手续费收入增长加快。
1)息差同比收窄幅度企稳。我们预计1Q21净息差或较3Q20提升1bp(考虑到4Q20净息差受信用卡分期收入重分类影响,我们此处与3Q20进行比较),同比仅少1bp,相比3Q20同比下降5bp,2Q20同比下降2bp有所企稳。
2)规模扩张速度和贷款投放速度小幅下降。我们预计1Q21生息资产同比增长9.1%,增速较2020年的9.5%小幅下降;我们预计1Q21贷款同比增长11.0%,较2020年的12.1%亦略有下降。我们维持对2021年全年新增贷款同比基本持平,增速同比略有下降的判断。
3)净手续费收入增长加速,我们预计1Q21同比增长9.2%,其中,财富管理业务收入增长维持在高位,同时信用卡、结算清算等受疫情影响的收入增速逐步恢复至常态。
我们预计资产负债表继续出清,更多银行呈现为真实健康状态。2-4Q20中资银行经历了业绩大幅负增长,有更多财务资源用于确认问题资产、计提资产减值和核销处置,从而推动相当数量的银行资产质量指标显著改善,表外非标也做了充分的确认和计提,其中,继宁波银行、招行银行、杭州银行等个股后,平安银行、兴业银行、渝农商行等银行报表恢复至投资者认可的真实健康状态。向前看,2021年仍然有较大的财务资源用于确认和处置问题资产(2021年3月银保监会郭主席表示,2021年不良贷款可能还会增长,将保持处置力度不减[1]),表现为关注类占比、逾期类占比等前瞻指标环比下降,净不良生成率震荡下行,不良率大体保持稳定。
我们持续关注银行财富管理、资产管理等业务开展情况,其贡献的非息收入是银行利润增长和ROE改善的重要驱动因素。我们注意到,2020年驱动银行实现较快盈利增长的,不再是简单的规模扩张,而是非息收入增长,尤其是其中的财富管理、资产管理、金融市场、支付结算、投行顾问等业务。我们认为中长期来看,非息收入的增长是银行实现较快盈利增长和ROE改善的重要驱动因素。
风险
银行资产质量改善不及预期。
[1] 银保监会,http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=968693itemId=915
文章来源
本报告摘自:2021年4月12日已经发布的《报表继续出清,盈利能力恢复—1Q21业绩预览》
张帅帅
SAC 执证编号:S0080516060001;SFC CE Ref:BHQ055
严佳卉
SAC 执证编号:S0080518110004;SFC CE Ref:BNF177
袁梓芳
SAC 执证编号:S0080521030003;
王瑶平
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