复盘我转了一年半的周期轮
2021-05-12 22:02:02 来源： 浏览：1次
复盘我转了一年半的周期轮
收录于话题 #大宗商品 1 #原油 1 #场内外基金 1 #复盘 1 当下，大宗商品和顺周期板块已经成了熟透的红石榴，场内的资源板块开启暴涨暴跌模式，成交量放大，风险远大于机会。一波顺周期行情快要在狂欢中落幕了，我回想自己近两年的投资历程，有关于周期品的投资始于2019年底，赶上了一轮周期完整的行情，有得有失。以时间为线索，我将曾经写过的文章中有关部分梳理如下。
2020-5-8 《一个近半年投资历程的反思》
“其实除去原油，该策略的回撤并没有很大（指我2019年11起的一个投资组合）。中途配置过美股（纳指和标普），但是在美国疫情蔓延开启暴跌模式再加上回想1929年美股82%的跌幅时，我开始变得犹豫——美股已经上涨十年，借疫情爆发回归价值，美国企业借债回购股票推升泡沫，即使美股反弹也终会开启漫长阴跌模式（这是各路大V的分析）。定投的思维模式此刻已经不灵（基于每次投入额过大，后续难以为继的现实），慌忙在反弹的A浪下端止损。今天（2020-5-8）纳指已经收回前期跌幅，一则，我止损或过快（但是如何认定止损的节奏？反弹也是有惯性的，应该分批卖出？我尚且在思考），二则，请用接下来的事实检验美股是否会开启漫长的阴跌（基于美联储的无限量化宽松，下一轮必然会有某个资产价格的暴涨，但是花落谁家？）”
当时我对经济周期的认知极其浅显，我知道超级QE会助推资产价格，但是具体流向并不十分确定，现在我已经有了相应的答案。
分两条主线：为应对危机，超发的货币会流向股市（和楼市，国内背景特殊），而如果伴随着大面积的恐慌蔓延，黄金拥有的避险属性，无疑是最好的配置，而且全球性大事件对资产价格带来的影响绝对不会是昙花一现。如果仅仅从本次危机来看，价格趋势至少持续半年。
在危机开始逐渐消弭时，可以慢慢着手配置受疫情冲击巨大的行业，此次是航空、旅游、影视等行业，这些是我们可以接触到的下游行业，往上走，上游以铜为代表的原材料价格是经济触底反弹的信号弹，盯住铜价，在底部不断配置大宗商品和顺周期板块。经济复苏成为大概率事件时，它们会给你惊喜。“而对于原油，我深刻地反省自己：一，我不了解产品，几只原油ETF的跟踪资产我都不甚清楚，于是不但买入了华宝油气，还买入了各类原油期货基金。再次反问自己，你买的东西都清楚吗？原油长期跌跌不休，你有时间可以研究明白各种产品，可是你却“先买再说”。另外，你抄底的时候有没有想过境外商品期货交易所原油ETF会限制换汇额度而暂停申购？“瓮中捉鳖”这一招真是杀的你无影无形。幸而，你没有再继续追随各类“原油宝”产品企图继续摊薄抄底成本。有时候人们说，什么人都开始炒股的时候，那就离股市崩盘不远了；但是当什么人都开始抄底的时候，首先底不一定是底，再则或成为做多的炮灰。还是巴菲特那句话“如果你不想持有十年，那就不要持有十分钟”，这是对你不熟悉的资产和追求短期价差的投机而言。”当时只知道原油价格暴跌，急匆匆地去抄底，但是不知道一些技术性的操作。比如在资本管制的地区（对，我说的就是脚下），全球性危机时刻，资本的外流是严格受限的。再比如，即使场外LOF停止申购，仍然是可以通过场内定投的。在某一品种K线的大底部，无论场内还是场外，情绪是等价的，即悲观到了极点。
所以，抄底决不宜过早。最合适的时候是，市场已经不喜不悲，此品种无人问津，价格低位横盘，成交量非常萎靡。这时候慢慢建仓就好。对于原油和大宗商品，我去年同时期还写过两篇文章，现在看来，我都认为其仍是我投资经历的宝藏。
2020.5.11《众争之地勿往》
2020.5.21《黄金确实挺不地道的》“但我们又可以看到，在4月以后，美元指数趋于稳定，而黄金一路上扬。这时候，加入石油再来观察一下。石油的最低点在4月末，晚于黄金一个月，其后的涨幅也十分有限，无法跟随强势的黄金。可以看出，当市场情绪相对稳定以后，“避险”成为了资金的首要的去向，在经济恢复仍然不明朗的情况下，石油只是经历过“至暗时期”后的喘息，并未出现大幅的反弹。所以，这也给我们以警示，持续性发酵的悲观事件初期，现金为王，而往后发展，则黄金为王，坐等经济反弹以后，石油的表现或可博人眼球。”文章中，我当时的判断都十分准确，但是我问自己一个问题，我为什么没有重仓的胆识？“综合来看，选择投资黄金时，先要判断现下的经济周期——复苏？繁荣还是过热？在经济很景气的时候，黄金原油休戚与共；在有重大事件影响经济而存在经济停滞甚至倒退的情况下，黄金往往独立于原油成为避险的标的。打个形象的比方，美元与黄金石油是BATTLE的双方，黄金和原油往往是一对难兄难弟，对赌美元，歌舞升平则一同享乐，大难临头则黄金单飞。虽然黄金挺不地道的，总喜欢独善其身，但是具备相对确定性的也就是它了。”以上仍是以后会指导我在这几个品种进行投资的大逻辑。但是有一点需要验证，黄金已经开始进入下行通道，如果全球的大通胀预期兑现，黄金有没有再次升温的可能？2020.8.7《今天谈谈有色》
“所以，从宏观上看，无论是基于有色金属的金融属性还是工业属性，我选择站在多方。上涨的趋势已经形成，我对国泰有色采取右侧追击的策略。分5次建仓，箱体创新高时买入，最新买入价下设8%的止损位。我预计这个动作会持续3-6个月。交易的纪律已定，我希望自己能严格执行。但是不排除止损全部清仓以后，面对确认信号又回场。”去年8月就开始看多有色了，但是我没有完全按照右侧的交易纪律执行。为什么？我经过这些年，彻底发现自己是个左侧交易者。左侧我可以磨，无论跌到多低，只要有弹药我都可以加仓，我不具备右侧交易绝对干净利落不恋战的心态，历史成本的锚定和果断的止损离场在我看来很不容易做到。
（其实右侧的高手往往是“断舍离”的高手，一旦捕捉到机会，会吃到大肉，非常厉害。这种心智模式我在投资上没有实现，在我人生的其他事情上也因此有缺憾。所以投资就是三观的体现，必须要修心修身，身心一致，知行合一）2020.8.27 《这不单单是一则更名通知》“之前的文章我有提到，南方原油场内LOF主要受情绪驱动，而非原油的真实价格。如图所示，场内南方原油LOF的周线跟布伦特原油价格前些年的走势几乎重叠，但是现在布伦特原油已经反弹到45元/桶，南方原油的K线仍然跪在地上，拉长时间看，这是历史的绝对低点。原因大概是由于投资者在场内可以自由进出，而场外的南方原油LOF目前还是暂停申赎的阶段，所以场内这只鸡成为大众宣泄暴躁恐慌情绪的目标，什么“你龟儿的原油宝”，什么“卧槽跌成狗还在跌”这些情绪全部化成卖盘，等他们宰了鸡离场以后，买卖盘开始呈现出极度萎靡的均衡，交易量趴在地板。想抄底的那拨人走后，只留下一地鸡毛。这个时候就去“捡烟蒂”呗，怕什么，又不是乐视康美，等经济景气了，原油难道退出历史舞台了？这里要说的是，商品和股票的走势几乎是背离的，最好的印证就是2018年A股跌跌不休，筑了这几年的大底，而2018年原油则创了新高。现在大A很火热，没什么人玩原油的。你看，那0.600元的基金净值底洗白白了在等你哦。但是，不要急。我也很无奈啊，因为我现在股市里只有5成仓了，获利的都了结了，有的留点底仓。很多股票创了很高，我也不太敢追啊。所以就慢慢定投到原油和恒指里，原油一天买一手，看看买个一年半载的能不能起飞。恒指跟大A相对负相关，每月定投。就这样。”当时说自己一天买一手原油，我断断续续地坚持过，真的买的时候还是会犹疑，比如忧心场内外值溢价率，比如担心外汇额度还是没有打开，比如思考每天一手的话，一年多少成本啦。反正念头很多，都成为了自己日定投的阻碍，其实最终买进去的也没有多少筹码。现在是整体实现20%+的收益，我已经出了一半。
主观上，我觉得日定投不是一个很好的办法，在大底部采取每周加倍定投会比日定投更容易坚持，也不会天天面对噪音干扰。
客观上，原油LOF的持仓不透明，我其实在买的过程中真的是忐忑的。没有信仰就没有重仓的勇气。
如果换做是医疗ETF，我在底部会闭着眼买。
复盘过后，我发现我没法放大利润的核心在于“知行不一”。有的东西我们说自己知道了，其实并不是认知足够了，我以上所有的理论和策略都是“知”的层面，而真正的操作是“行”的层面。
一则，我认识到了，但是我的认知并不够深刻，没有形成可以持续推进“行”的动力，这归结为信仰并不够强大。二则，“行”的准则的执行力不够，源头上还是“知”的问题。
为何“绝知此事要躬行”？因为“躬行”之后的“知”才是真正的自己的可控认知，也就是我上一篇结尾提到的，能力和认知相符。
所以，这一轮的周期，我的确在“躬行”，还提炼出了针对自己的宝贵经验。
下一轮商品周期，愿其在我的认知和能力范围内，这才是我的重仓之源。
