策略报告|6月港股策略报告:短期价值,中期增长

2021-06-07 16:51:03 来源： 浏览：1次

    策略报告|6月港股策略报告:短期价值,中期增长
    
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    环球股市在传统淡季5月份仍保持升势。短期内，在人民币走强和盈利改善的支持下，我们认为中国价值股将温和跑赢成长股，其中偏好金融股。然而，从中期来看，我们预计成长股将重新获得动力。建议积累互联网、软件和科技股。
    
    
    股市迎难而上。尽管美国经济数据不佳，但5月份全球股市仍处于上升趋势。市场能摆脱担忧而上涨，表明投资者已经习惯更高的通胀，并相信货币宽松政策将保持不变。
    
    
    行业分歧收窄。5月份价值股再次跑赢成长股。但在疫情前，板块轮动并不总是发生，最近行业分歧有所收窄。板块配置策略上应该渐趋平衡，而不是经常押注板块轮动。
    
    
    人民币走强有利恒生中国企业指数和价值股。人民币兑美元升至三年高位，利好香港上市的中国股份盈利及估值。国企指数在过去2-3个月未能跟随人民币走强，可能在短期内补涨。
    
    
    PPI见顶可能会对第三季度大宗商品股构成压力。中国4月PPI同比飙升至6.8%，但我们预计其将在下半年放缓，届时能源和材料股可能会表现不佳，因为与PPI增长的相关性较高。
    
    
    成长股的盈利下调，但估值重现吸引力。在第一季度业绩季期间，互联网和消费股盈利下调。然而，在股价回调之后，估值变得更具吸引力，互联网和必需消费等成长型行业的远期市盈率低于历史平均水平。
    
    
    短期展望：价值股维持领先。预计未来1-2个月，中国价值股的表现将略好于成长股，因为1）人民币走强对重资产行业有利；2）价值股第二季度盈利享受低基数效应，互联网巨头仍面临盈利下调；3）价值股的相对动能依然强劲。看好中国银行、保险和券商行业。
    
    
    中期策略：积累成长股。预计成长股将在下半年恢复动力并跑赢大盘，因为1）强势人民币可能难以持续，因此无法继续提振价值股；2）随着低基数效应在下半年消散，对成长股的兴趣将重新出现；3）货币和财政政策也有望正常化，成长股对政策的依赖程度较低；4）板块轮动图（RRG）预测从周期股到成长股的潜在轮动。积累互联网、软件和IT服务、科技股。
    
    
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