补充流动资金设计多少为宜?我们研究了300家IPO公司告诉您答案
2021-08-31 17:42:37 来源： 浏览：1次
补充流动资金设计多少为宜?我们研究了300家IPO公司告诉您答案
《IPO及再融资募投项目设计红宝书》
提及拟上市公司募投项目，想必大家对“补充流动资金”都不陌生。
那么问题来了，在IPO募投项目中，补充流动资金设计多少为宜？是否必须控制在募集资金总额的30%以内？大象君带您一探究竟。
流动资金是流动资产的表现形式，即企业可以在一年内或者超过一年的一个生产周期内变现或者耗用的资产合计。广义的流动资金指企业全部的流动资产，包括现金、存货（材料、在制品、及成品）、应收账款、有价证券、预付款等项目。以上项目皆属业务经营所必需，故流动资金有一通俗名称，称为营业周转资金。
大象君梳理了2021年新上市募资的300家IPO企业，总结募投项目补充流动资金情况如下。
300家企业中，216家存在募投项目补充流动资金的情况，占比72%；募投补流占募资总额比例的中位数为22%，平均值为26%。
从占比分布上看，募投资金补充流动资金低于30%的公司有154家，占比70%；补充流动资金低于20%的有92家，占比43%。
数据来源wind；统计制图：大象IPO
上表中补充流动资金项目占比100%的有5家企业，沪农商行、瑞丰银行、财达证券、园林股份及齐鲁银行。
上表中补充流动资金项目占比最低的是共同药业，仅占1.05%。公司招股书原定补流项目的占比是7.69%，但由于公司首次公开发行股票实际募集资金净额少于拟投入募集资金金额，为提高募集资金使用效率，调整了募投项目募集资金具体投资额。
可以发现，补流比例带有非常明显的行业特征，金融、建筑施工业能达到100%；生态保护和环境治理业、批发零售等行业有的能超过50%；大部分制造业企业则在30%及以下，少数达到或超过40%。
补流占比100%
当募投资金全部用于补充流动资金相关项目时，拟IPO企业在招股书中如何解释募投项目必要性及可行性呢？下面来看看沪农商行的例子。
募集资金运用的必要性分析
1、提升资本充足水平，持续满足监管要求
2、助力创新转型，推进战略规划实施
3、促进规范管理，提升本行品牌形象
本次募集资金的可行性分析
1、积极推进传统升级，培育特色品牌
2、深化经营结构调整，增强新兴动力
3、强化资本管理，提高资本使用效率
4、强化全面风险管理，提升内控水平
5、依托信息科技支撑，实现高效运营
募集资金运用对主要财务状况及经营成果的影响
本次发行上市有助于本行提高资本充足水平，增强风险抵御能力，提升综合竞争实力，支持各项业务持续稳健发展。
（一）对经营管理的影响本次募集资金到位后，本行的净资产规模将大幅增加，同时本次发行上市为本行今后在资本市场再融资提供了更多选择和便利，有利于进一步拓宽融资渠道，本行的经营管理将具有更大的主动性和灵活性，有利于本行业务持续稳健发展。
（二）对资本充足的影响通过本次发行上市，本行的核心一级资本将得到补充，资本充足水平将有效提升，有助于本行更好地满足日趋严格的监管标准，进一步强化风险抵御能力。
（三）对盈利能力的影响从长期来看，本次发行上市有助于推动本行各项业务持续稳健发展，提升本行经营能力和综合影响力，进而增强本行的可持续盈利能力。
补流问询案例
拟IPO企业募投项目中含补充流动资金（含补充核心一级资本、补充营运资金、偿还银行贷款等），可能会被监管机构问到“利用募投补充流动资金等的合理性及必要性，补充流动资金的测算依据及其充分性等”。
案例1：百洋医药
问询
在货币资金充裕且购买理财产品的情况下，发行人利用一半募集资金补充流动资金的必要性与合理性。
回复
预计发行人未来三年合计流动资金缺口为56,649.00万元，主要原因在于：
一方面，随着公司医药批发配送业务保持稳健增长，由于该业务主要客户为医院、社区诊所等，其回款周期相对较长，进而产生较大金额的应收账款，对发行人流动资金带来一定压力。
另一方面，随着“两票制”的全面推行，公司批发配送业务部分产品由通过上游商业公司采购转为向生产企业直接采购，与向商业公司采购通常有付款账期的情况相异，发行人向生产企业采购通常要求预付账款，也对发行人流动资金带来一定压力。
综上所述，发行人本次拟使用募集资金3.5亿元用于补充流动资金，是促进公司发展、满足日常公司资金需求的重要手段，具有必要性和合理性。
案例2：兴图新科
问询
请发行人说明补充流动资金的测算依据及其充分性。
回复
①流动资金测算假设
流动资金占用金额主要受公司经营性流动资产和经营性流动负债影响，公司以经审计的2018年营业收入以及相关经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入的比重为基础，按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需流动资金的主要经营性流动资产（应收票据+应收账款+预付款项+存货）和主要经营性流动负债（应付票据+应付账款+预收款项）分别进行估算，进而预测公司未来期间生产经营对流动资金的需求量。
②营业收入增长率预测
公司营业收入2017年较2016年增长87.10%，2018年较2017年增长33.12%，两年平均增长率为60.11%，根据目前公司的业务开展情况及行业整体发展态势，预计公司的营业收入仍可保持增长趋势。公司基于谨慎性原则，预测2019年至2021年的营业收入增长率为30%。
③流动资金需求具体测算方法
预测期经营性流动资产=应收票据+应收账款+预付款项+存货 预测期经营性流动负债=应付票据+应付账款+预收款项 预测期流动资金占用额=预测期经营性流动资产-预测期经营性流动负债经测算，公司未来三年流动资金缺口为24,632.90万元。
为保持公司持续稳定发展，公司本次拟使用1.5亿元募集资金补充流动资金具有必要性和充分性。
结束语
募投项目是证监会审核阶段非常关键的一环，证监会和投资者会根据企业的募投项目的市场前景、技术含量、财务数据等综合来判断企业的投资价值和成长潜力，从而判断是否要企业成功过会，因此，上市募投项目可行性研究工作直接关系到企业能否上市成功。
证监会对IPO资金用于补充流动资金，只规定超募资金、闲置募集资金暂时用于补充流动资金的具体要求，并未规定补充流动资金的其他请求。
除上述规范规定外，对IPO补流的限制性规定主要是：除金融机构外，募资不得用于财务投资等禁止性用途。
作为IPO企业，在编制募资用途时，关键是让监管层觉得合理。
对于IPO上市企业，大多数企业对IPO募投之补充流动资金项目的比例仍保持在30%以内的水平。只有少数IPO上市企业募投项目中流动资金的占比超过30%，并且其中多数是由于行业特点导致。
将募集资金用于补充流动资金，虽然可以提升公司的市场竞争力和抗风险能力，但是如果占比过高，与行业和企业情况不符，发审委员可能会对此有所质疑，或成IPO“拦路虎”。
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