港股走的是还债行情,未来反转机遇在何方?【文章】

2021-12-25 21:18:18 来源： 浏览：1次

    港股走的是还债行情,未来反转机遇在何方?【文章】
    
    
    
    近期港股为何走成这样？本质原因是什么？为何估值极端低了，股价还能继续跌？2022年港股会怎么走？还值得投资吗？
    
    
    
    
    大家好，欢迎来到洪校长的投资课。我们总说上证指数很弱，但这段时间港股甚至都跑不赢它。港股一些股票的估值，也已经到了极端低的地步，股价也有近一步下跌的趋势，而且有的股票去年股价可能两三毛钱，今年分红就能达到两三毛钱。那么，2022年的港股，还值得投资吗？如果要投资，要关注什么呢？
    
    
    
    
    
    
    
    
    1、为何估值极端低了，股价还能继续跌？
    
    
    如果谈港股的估值，它本就不该跌，因为估值已经低到了极端，所以股票的涨跌和估值无关。
    
    
    我们做投资首先要明白，用估值去看市场是非常危险的。就估值本身而言，非上市公司和上市公司有什么本质区别吗？同一家公司，凭什么上市了，估值就能翻几倍？一家20亿市值的公司，上市之后市值就变成了100亿，这5倍从哪里来？是公司换了总经理，还是取得了突出技术，或业绩有了变化？都没有，只不过因为上市了。但就因为上市了，改变了流动性，股价也不一样了。
    
    
    
    
    
    
    所以，讨论估值低了20%、低了30%，有意义吗？没有。用价值投资理念谈估值看股票在市场的估值是偏高还是偏低，是有前提的。比如一家公司，之前在纳斯达克的市盈率是25倍，现在变成了15倍。就说这家公司会有价值回归的一天，其实要回归的不是这家公司本身的价值，而是市场对它的认识，等市场温度回归，估值重新回到25倍。这就是市场行为，和公司没关系。
    
    
    当然如果公司没上市，或像港股那样，市盈率本来就特别低，低到大家认为不合理的地步。再谈估值就没道理了，就像和傻子讲逻辑一样，讲不通的。
    
    
    
    
    
    
    
    
    2、近期港股为何走成这样？本质原因是什么？
    
    
    分析一个市场存在的问题，要从根本基础交易制度上去寻找原因。解释港股近期走势，就要看港股和A股的区别了，港股的交易制度，和A股不同，如港股T+0，没有涨跌幅限制；港股的土壤，和A股不一样，港股以机构为主，散户较少，也因此港股的流动性是不够的，而流动性是很重要的一环，靠广大普通散户提供，可港股几乎没有。
    
    
    既然流动性不够，波动性不大，就赚不到差价，股票买了以后就等着分红。所以市场对分红特别高的、且能持续分红的公司，会给一个相对比较好的市盈率。另外，如果公司成长速度非常快，长期持有可以赚到股价，也会给个不错的市盈率。
    
    
    
    
    
    
    所以，选港股，一看分红率，二看企业成长速度。除此之外，业绩再好如果没有稳定且有吸引力的分红，或者成长速度不突出，市场给的估值是非常低的，千万不要看业绩好市盈率市净率低就买。
    
    
    当然，一些股票会因为具备较高的人气，有资金持续关注，为它提供流动性。这样的公司估值还可以，但一旦人气不够，资金流出，流动性也就没有了。
    
    
    
    
    
    
    以上是港股的本质，也是决定港股过去走势的关键原因，但今年为何走得比A股还弱？最重要的一点，港股彻底回归之后，有一个本质的变化，外资在撤出。去年还可以靠内地资金去填补，但填补了一段时间后，发现根本来不及补。其实，回归之后生态也发生了变化，外资流出，内资流入，可以提供一定的活跃性，但因为量不够，未成为主流，尚不能为港股提供溢价，影响力有限。
    
    
    另外，港股回归，按道理说，一定时间之后会和A股具备同样的特征，但因为交易制度没变化，涨跌停制度也没变化，生态没回归，在这之前还会沿袭过去的定价模式。
    
    
    正是这本质的不同带来了市场的卖力，导致股价下跌，市场走弱。
    
    
    
    
    
    
    
    
    3、外资撤离港股，有着怎样的时代背景？
    
    
    其中有几个非常关键的核心逻辑。一个是上面讲的港股回归带来的影响；另一个是之前港股走得比较好的板块，包括互联网公司、医药公司。而目前这两类公司，遇到了数字霸权争夺战、共同富裕大时代，而且共同富裕大时代才刚刚开始，对市场的影响力不是一时的，会有比较长远的影响。尤其是对互联网领域，如果说“还债行情”的话，还的就是一生的债。
    
    
    互联网从出生到现在，采用各种各样的设计，到海外上市，我们甚至失去了整个互联网时代。而从蚂蚁金服开始转向还债，而整个互联网还的债，不是一两年的，其实是整个生长周期的。还债又碰到了整个互联网产业的瓶颈期，流量时代结束了，行业到了天花板，生命周期从高峰期，开始掉头向下，到了秋季。又碰到“秋风扫落叶”的政策，这种时候还的就是一生的债。
    
    
    而且这两件事都是不可逆的，因为互联网产业不可逆，不可能回到曾经的腾讯阿里时代，至少在元宇宙世界到来之前不行。
    
    
    但互联网行业可以寄希望于元宇宙世界，元宇宙就等于是重新给互联网企业再次辉煌的机会。而且互联网企业对此又非常熟悉，有条件在元宇宙世界重新打造新的商业帝国。但这需要时间，没有三五年的时间绝对不可能。
    
    
    
    
    
    
    
    
    4、明年港股会怎么走？
    
    
    既然互联网还得是一生的债，就要分析这一生的债有多少。但债不会一次性还完，肯定是一波一波的，所以明年港股会有反弹，但不是反转。
    
    
    除非以上讲的两个条件变化了，一个是行业本身取得突破，一个是共同富裕达到了。在此之前，一切阻碍共同富裕的行业都会被打压，包括教育、医疗、住房这三座大山。而港股中有很多地产股、医药股和互联网股，也有一些教育股，但更多的是中概股。明年要稳经济，港股的这些行业会有喘息的机会，但从大周期来说，不会是反转。
    
    
    
    
    
    
    另外，还有一点让大家感觉很不理解，同样是互联网公司，为何美股的不跌？
    
    
    其实，核心原因是，在互联网的发展上，我们远远走在前面，而且是走过头的。而美国所谓的互联网时代，来的本来就比我们晚，是2020年疫情才推动它的发展，我们早在2003年非典就开始推动了。相对来说，我国和美国互联网所处的阶段是不同的。疫情让中国流量红利时代提早结束，却让美国的流量红利刚刚开始。疫情迫使美国从线下走到线上，他们的互联网行业的发展才刚刚开始，甚至还有一些阻力。
    
    
    
    
    
    
    清楚了中美互联网行业所处的不同阶段，也就明白美股的互联网企业为何不跌反涨了。
    
    
    所以，对于港股，我们要清楚它过去为什么那么估值，更要看到未来的变数。未来，一旦港股彻底回归了，包括制度性的回归，包括投资者结构发生了质变。大趋势是，港股会不断向A股靠拢，A股也在往港股靠拢，机构越来越多，散户越来越少，散户红利时代结束。
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
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