[诺安股票]鱼跃医疗2019年年度董事会经营评述

鱼跃医疗（002223）2019年年度董事会经营评述内容如下：

　　一、概述

报告期内，公司管理层按照既定策略，有计划地实施部分产品线下的渠道梳理与产品流通结构调整工作，并进一步优化销售回款政策，保证了公司优良的整体财务状况，同时不断增加研发投入，完善品牌建设工作，依靠公司平台不断提升子公司生产管理水平，促进子公司业绩增长，在实现经营业绩稳步增长的同时，排除潜在风险，使经营质量不断提升。

报告期内，公司生产经营稳定有序，公司在报告期内，实现营业总收入46.36亿元，同比增长10.82%，营业利润8.50亿元，同比增长9.49%，归属于上市公司股东净利润7.53亿元，同比增长3.49%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.08亿元，同比增长10.15%。截至报告期末，公司资产总额为79.66亿，资产负债率22.71%。随着下半年公司销售回款工作的逐步完成，截至本报告期末，公司应收账款比去年末增长15.38%。由于公司一季度参加天猫超级品牌日及预付中标医院总包项目中非本公司生产设备的采购款项产生等非常态性支出，公司经营性现金流较去年同期下降23.05%，除去相关影响，公司现金流与应收账款状态良好可控。

报告期内，公司业绩增长良好，家用医疗板块方面，公司主要产品血糖仪及试纸，电子血压计，红外体温计，AED等产品增速超过25%。呼吸与供氧板块业务中，公司无创呼吸机产品业绩增长迅速，同比提升近35%，在前三季度完成对部分原渠道销售的主动战略整理后，公司制氧机，雾化器产品销售受到了一定影响，销售规模下降10%左右，但产品结构与流通性得到了较好的调整，为未来公司业务的健康、可持续发展奠定基础。报告期内，公司线上业务占比不断增大，同比增速近25%，是公司业绩提升的主要动力之一。

临床板块中，公司核心子公司均保持了快速增长，针灸针等中医器械保持较快的业绩增速，苏州医疗用品厂中医器械业务营收达到2.72亿元，同比增长27.08%；依托于技改成果，手术器械业务恢复显著，上海医疗器械（集团）有限公司实现营业收入7.13亿，同比增长25.73%；公司全资子公司上海中优业绩表现亮眼，实现营业收入6.25亿，同比增长19.35%，实现净利润1.59亿，同比增长31.21%，下半年位于丹阳新厂区的全自动化产线的迅速投产提升了消毒感控产品的供货能力，民品业务的顺利拓展也对整体业绩发展增益良多。

报告期内公司销售毛利率为42.21%，略高于去年同期。报告期内公司期间费用11.21亿元，同比增长了23.80%，主要是公司研发投入不断增加以及线上天猫旗舰店收归自营后销售规模进一步扩大，销售费用同步提升所致。

二、核心竞争力分析

报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，具体表现在以下几个方面：

1、品牌优势持续增强

公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”、“洁芙柔”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”等几大主要品牌，鱼跃品牌主要用于制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器、红外体温计等医疗器械产品，经过多年的努力，“鱼跃”品牌深入人心，随着鱼跃产品力的不断提升及有效的品牌传播，公司品牌价值和品牌优势显著提升。“华佗”品牌主要用于针灸针等中医器械，华佗品牌历史悠久，2011年被商务部认定为“中华老字号”，同时公司是针灸针ISO/TC249国际标准的起草者，这是中医药领域的首个ISO标准，也系我国起草的唯一医疗器械产品ISO国际标准。“金钟”品牌，主要用于医用手术器械产品，“金钟”品牌具有80多年的悠久历史，是“上海市著名商标”，在国内手术器械领域具有较高的知名度和影响力。“洁芙柔”、“安尔碘”系全资子公司上海中优品牌，已成为国内医院感染和控制领域的第一品牌，“安尔碘”更是成为国内医疗行业皮肤消毒剂的标注术语之一。“Primedic普美康”所属德国子公司MetraxGmbH，Primedic在医疗急救领域拥有40余年的经验，旗下AED（自动体外除颤器）与心脏除颤监护产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。

2、产品结构优势

中国医疗器械发展起步较晚，纵观国内医疗器械生产企业，普遍存在规模小、产品单一的特点。与国内大多数同行不同的是，鱼跃医疗产品众多、覆盖面广。公司于近年接连完成了对上械集团、上海中优、德国曼吉士Metrax的收购，对美诺医疗AmsinoMedical的投资，并在2019年参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产品领域进行战略布局。目前，公司拥有产品品类达600多种，产品规格近万个，覆盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、临床耗材、急救设备、中医器械、手术器械等各个方面。多品类的产品结构，通过产品组合式销售，营销渠道的协同性拓展，市场推广共同性等多种方式不断提升公司产品的竞争力；另一方面多品类的产品结构，也给公司带来了较强的风险抵抗能力与应对各种突发市场状况的较快响应速度，有效保持公司在医疗器械行业的整体竞争能力。

3、营销体系优势

多年来，公司持续打造专业的营销体系，在团队建设、终端销售推广、制度设计以及患者管理方面不断完善，截至目前公司营销系统优势明显。在家用医疗系统，公司拥有700多人的渠道与终端团队，1个全球客户服务中心，8个区域服务中心和1200多个服务网点，公司在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，各旗舰店营销推广均处于行业领先地位，主要产品线上销量也连年攀升。在医用临床系统，医院感染控制、手术器械、中医器械、AED急救器械等领域由营销人员或售后工程师共同构建，覆盖全国主要医院。线上线下、院内院外营销系统的不断完善，让鱼跃的体系要素更加健全，系统优势更加明显。

4、自主创新优势

鱼跃医疗历来重视对研发投入，研发体系和研发团队建设不断健全。经过多年发展，公司拥有了一支敢于创新、勇于实践的年轻团队。截止报告期末，公司在德国图特林根、中国台北、上海、南京、苏州及丹阳设立有研发中心，几大研发中心相互分工，共享资源，开发了弥散式制氧机、医用电子血压计、无创呼吸机、留置针、电动轮椅、双水平呼吸机等大批新产品。

同时，公司的工艺与品控水平显著提升。另外，公司通过外延式并购及并购良好整合，将公司产业成功延伸到中医器械、手术器械、医疗急救设备、医院消毒感控产品及服务等领域。持续的研发创新与新品导入，为公司长期稳定发展提供持续动力。

三、公司未来发展的展望

2020年，公司将充分利用新生产基地的高端制造优势，不断加深研发工作投入，持续加强终端运维，完善公司管理体系建设，加大对各核心子公司的业务、资源和文化整合，不断提升公司综合竞争能力，通过内生性增长与外延式扩张，共同推动公司持续、健康、稳定发展，以实现为股东创造更持久、更稳定的业绩回报。

（一）行业发展趋势

相比发达国家，我国医疗器械行业具有起步晚、规模小、产品单一的特点。但经过近30年的快速发展，现我国医疗器械行业已成为一个产业门类比较齐全、创新能力不断增强、市场需求旺盛的朝阳产业。

其一、市场发展空间巨大。在GDP增长、社会消费水平提高、人口老龄化加快、城镇化以及消费结构升级等多因素的驱动下，国内医疗器械未来成长空间巨大。与此同时，随着国内医疗器械企业产品力和资本力不断提升，高技术、高附加值器械产品的出口规模将持续扩大，从而进一步提升国内器械企业的市场空间。

其二、行业整合促进市场集中度。随着行业法规的日趋完善，监管趋严，对企业的研发、制造、资金能力提出了高要求，市场竞争将进一步加剧，最终将一批产品和品牌以市场化方式淘汰出局。另一方面，国家政策明确了将重点扶持国内大型医疗器械龙头企业，并从产业、财政、税收、融资、行政审批等各方面给予政策优惠，支持行业整合。国内医疗器械产业并购需求旺盛，行业也将迎来巨子时代。

其三、医药电商成“互联网+”时代新蓝海。移动互联网塑造了全新的社会生活形态，互联网+行动计划不断助力企业发展，互联网对于医药行业的影响已进入到新的阶段，医药电商的消费人群不断扩大。尤其值得我们关注的是，当下医药电商企业已经不再是单纯的商品买卖平台，多元渠道、多元产品、多元服务、多元模式已将医药电商企业的触角延伸至整个医药产业链，成为推动医药电商乃至医药全产业链发展的力量。

其四、竞争格局的变更。一直以来，我国医疗器械企业生产的产品主要用于国内中低端市场，跨国企业在我国医疗器械高端市场中占据着绝对优势。然而，随着国内企业的产品力和资本力的不断积累提升，国内医疗器械企业也将向中高端市场渗透，而在“医改”的背景下，不断放量的基层市场也成为了跨国公司觊觎的对象。公司在未来竞争中面对的将是兼具资金和技术实力的跨国医疗集团。

国家政策支持、医改不断深入、人口老龄化不断凸显、消费能力和健康意识提升，促使我国医疗器械行业尤其是国内医疗器械龙头企业进入了黄金发展时期。而国内高歌猛进的医疗器械市场，在兼具资金和技术优势的国际医疗巨头的青睐下，行业竞争激烈，机会与挑战并存，但我们坚信机会大于挑战。

（二）公司发展战略

公司发展战略定位：以家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块为公司业务发展方向，在家用医疗健康领域，聚焦呼吸系统、心血管、内分泌三大病种开拓产品市场；在临床医疗领域，提供医用高值耗材、手术器械、中医器械、医疗急救、院内消毒和感控等产品与解决方案；在美好生活板块，公司以专业的临床医学、消毒感控背景为基础，研制以改善、提高，保护生活品质为目的生活用品。

公司通过不断加大研发投入，优化产品结构，加强品牌建设，健全营销体系，推进精益化管理，加大人才储备，形成完整竞争链，最终使公司成为极具综合竞争能力的平台型品牌运营商和医疗服务提供商，成为我国医疗器械行业最具代表性的领先企业之一。

（三）公司经营计划

报告期内，公司按照年初的经营计划，实现了公司业绩的稳定增长，综合竞争能力不断提高。2020年，为实现公司的发展目标与战略，公司主要业务的经营计划重点围绕以下几个方面展开：

其一、积极推进募投项目，满足主要产品的产能扩张需求。公司将按照2015年发布的非公开发行A股股票项目可行性研究报告、2018年发布的变更非公开发行股票募集资金用途可行性分析报告，2019年发布的部分募投项目调整计划以及公司生产经营实际情况，积极推进募集资金投资项目，完成“丹阳医疗器械生产基地项目（二期）”全面落地投产工作，并实现丹阳原厂区整体搬迁，加快推进中优丹阳生产基地、金钟手术器械生产基地的投入与建设进程，有效解决公司及核心子公司结构性产能瓶颈，为公司未来经营业务的快速发展提供高端制造与研发支撑。

其二、持续推行精细化管理，不断提升公司综合竞争力。公司将进一步依托SAP系统的数据支持，完善平台化价值数据分析能力，为管理层进行战略决策、推进精细化管理提供重要数据支持。在成本控制方面，公司将持续推进全面精益化制造，致力于在产品设计、供应网络和工厂管理等各个方面全面消除浪费、提高效率。在费用控制方面，一方面要持续增加研发投入，保持公司持续创新动力。另一方面要不断优化人员配置、完善制度建设，确保管理费用增速与营业收入增长同步甚至略低；在营销费用方面，管理层将遵循“强化终端，平衡渠道”的原则，加大对终端人员和费用投入，并不断加大品牌推广力度。

其三、加强产品改进和新品开发力度，持续提升产品竞争力。公司在各研究中心的基础上，将充分利用发挥丹阳河阳新生产基地研发中心的力量，围绕原有产品技术提升，新产品布局拓展，以增加公司产品大类，提高产品性能及降本增效为目标，提升技术性抗风险能力，以开放的眼光，创造“极致”的产品。2020年公司将通过合作研发、技术引入、收购兼并等多种方式引入具有渠道协同效应的产品。

其四、健全营销体系，打造极具市场竞争力的销售平台。在家用医疗板块，公司将不断加强线上线下业务融合，试点推出线上线下同款同价产品，加强终端管控，增加终端人员配置和费用投入，在保持现有线上板块高速增长的同时，实现线下板块持续稳定增长；在临床板块，公司将不断完善医院临床体系建设，信息互通、资源共享，建立以手术器械、院内消毒与感控、院内急救、临床耗材及中医器械五位一体的临床销售平台。同时公司将持续实施销售超额奖励制度和合伙人事业制度，持续推进品牌战略，多方位落地品牌营销策划，创造品牌营销优势，打造极具市场竞争力的营销体系。

其五、积极推进对收购标的整合、适时推动收购兼并。公司管理层本着求同存异的管理思路、从战略层面优化组织架构与资源配置，实现上械集团和上海中优在丹阳的产线落地，实现德国普美康AED产品的技术与制造的国产化，调动各方积极性；在兼并收购方面，管理层按照公司战略发展方向，重点关注在医疗临床领域拥有领先技术，具有渠道协同效应或者细分领域具有领先地位的标的，具有体系完整性的标的。公司将积极推进收购兼并的进程，使外延式扩展最终促进公司跨越式发展。

（三）可能面临的风险因素

1．国内医疗器械市场格局的不断变化引发竞争挑战

随着公司综合竞争能力的增强，研发、制造和销售精细化、高毛利、高附加值的中高端器械产品是公司未来发展方向。

而在中国医疗器械中高端市场中，外资企业占据着绝对优势，与之正面竞争已成必然；与此同时，在“医改”的背景下，跨国公司为巩固和扩张其在中国医疗器械市场的份额，正积极通过与中国企业合作、本地化研发等手段向中低端市场渗透。公司将持续加强研发、管理、营销体系建设，不断提高公司市场竞争能力。

2.成本和费用不断上涨对公司管理控制带来压力

劳动力成本、材料成本等营业成本不断上涨是未来发展的趋势，而新品的研发、营销体系建设，医院临床拓展，品牌推广与强化等都需要大量资金支撑。如何有效的控制成本和费用支出，保持公司在国内乃至国际知名的医疗器械企业中的综合竞争力，这对公司管理层的管控和平衡能力提出了更高的要求。公司将通过资源与人员的优化配置及精益化管理、精准化与平台化销售加大管控并提高资源利用效率，同时充分利用自身产品优势、规模优势、品牌优势和技术优势来化解这一风险。

3．公司快速发展带来的管理风险

公司正处于快速发展期，通过内生性增长与外延式扩张是公司“做专做强”的发展路径。随着公司经营规模不断扩大，公司需要与时俱进的管理思路，引入高级管理人员，这增加了公司运营管理难度与风险；而通过兼并收购实现公司快速扩张更对公司整合能力提出更高的挑战，虽然公司管理层具备丰富的整合经验，但被并购方企业文化的差异性以及人员管理的复杂性，仍增加了公司运营管理的不确定性。快速增长是公司的追求，其伴生的风险不可避免，公司将本着求同存异的管理理念，持续改进激励、约束和风控机制，在充分调动团队的积极性同时，有效减少或规避公司快速发展带来的管理风险。

4．并购标的运营不达预期带来的商誉减值风险

通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的必经之路。自上市以来，公司通过收购兼并将业务范围从家用医疗器械向临床医疗器械和美好生活板块渗透，公司的盈利能力和市场竞争力因此持续快速提升。截止本报告期末，公司的商誉余额为73633万元，占公司资产总额比重为9.24%。经管理层测试，报告期末不存在减值现象。但如果未来被收购的公司企业经营状况恶化或因各种因素被注销，则可能出现计提商誉减值的风险。公司管理层将利用多年积累的资源整合经验，本着求同存异的管理思路，从战略层面优化配置各方资源，调动各方积极性，实现1+1>2的并购效益。