继续看好银行股

2021-03-29 20:42:18 来源： 浏览：1次

    继续看好银行股
    
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    平安银行年报披露。
    
    
    整体来看符合市场预期，但没有超预期，虽然第四季度利润增长了超过40%，但拨备有所下滑，净息差也有所收窄。银行前期最大的看点和催化就是年报的披露，目前平安年报也落地了，正好股价也在历史高位，确定性最强的一段走的差不多了。
    但今年银行依旧还有值得期待的，一方面是经济回暖银行顺周期，另外是利率回升银行净息差回升，我认为今年全年大金融板块银行保险都是值得配置的，只是说如果这个位置是超配是可以考虑降低一些到标配了，如果是标配那调整意义不大。
    平安银行全年利润增速为2.6%，Q4单季增速超40%。资产负债结构优化，零售、对公及资金业务均有突破。零售方面，聚焦中高端客群，私行增长靓丽，私行客户数同比+30.8%，高出零售客户20.4pct；私行AUM达1.13万亿元，同比显著增长53.8%（零售AUM同比+32.4%），占零售AUM比例继续提升至43%。代销基金规模同比+155.8%，驱动中收快速增长。
    对公方面，深耕战略客群，战略客群贷款同比40.5%（Q3末增速为27%），与集团综合金融协同下资产投放专注于最合适且最优质的客群。资金同业方面，FICC继续快速增长，固收交易净收入同比+33.9%；平安理财全面赋能，净值型产品规模同比+80.2%，占理财产品比例大幅提升27.9pct至71.5%。
    零售、对公、其他业务（主要是资金业务）净利润占比为61%、14%、25%，对公、其他均同比有所提升。活期存款快速增长，降负债成本成效卓著。2020年末总资产、贷款、存款分别同比+13.4%、+14.8%、+9.6%，较Q3末-3.8pct、-5.4pct、-1.6pct。累计净息差较1-9月-3bp至2.53%，Q4净息差较Q3 -4bp至2.44%。
    资产端定价趋于下行，Q4贷款收益率环比-6bp，主要由于资产投放聚焦降低风险偏好。负债端成本明显下降，Q4存款成本率环比-3bp，定期存款成本率受益于压降结构性存款而有所下行；存款结构进一步优化，活期存款率较9月末+0.5pct至37.5%，活期存款余额同比+12%，其中个人活期存款同比+22%，通过做大AUM沉淀低息存款取得卓越成效。资产质量向好改善，降信用成本成绩斐然。
    2020年末不良率、拨备覆盖率分别为1.18%、201%，较9月末-14bp、-14pct。零售、对公不良率分别较9月末-19bp、-7bp至1.13%、1.24%，零售各产品（尤其是新一贷、信用卡）不良率改善明显。
    关注率环比-48bp至1.11%，不良生成率环比边际提升10bp至3.79%（升幅收窄），同时保持较大不良处置力度，全年核销594亿元，同比+25%。信用成本同比-81bp至1.73%，同比-81bp；测算Q4单季年化信用成本环比-6bp，降信用成本取得优异成果。
    2020年拟每股派息0.18元，年度现金分红比例为12%（2019年:15%），最新收盘价对应股息率为0.73%。

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