[55168论坛]限价指令如何给市场供应流动性？

限价指令如何给市场供应流动性？

限价指令给市场提供了流动性。因此限价指令在低流动性市场中或许会表现更好。市场流动性程度可以用以下一种或多种指标衡量:

1.买卖价差的紧度(tightness),买卖价差决定了即时反转一个给定标准交易数量的头寸或一码(clip)所需的成本。

2.市场深度(marketdepth)。市场深度是指在当前市场价格下(最优限价)所有限价指令单的数量。因此市场深度决定了当前市场价格水平下可即刻成交的指令数量。

3.市场的弹性。市场弹性是指当市场价格因为随机委托单流发生波动时回复到均衡状态的速度。

4.价格对大宗交易的敏感度(sensitivity)。

5. Amihud (2002)提出的非流动性比率(illiquidity ratio) Amihud(2002)指出非流动性市场的特点是每笔交易所造成的价格波动较为剧烈。尽管对流动性充足的证券而言交易价格的变动可以低至一个点(例如大部分货币市场是1%的0005倍)但在非流动性市场中交易价格的波动可以剧烈至每笔交易变动20%。

限价指令簿通常会存在所谓的“缺口”( holes) ,就是投资者提交限价指令单时跳过的某些价格范围。Biais, Hillion和Spats (1995)以及其他人实证记载过“缺口”现象。