美股下跌连累A股怎么办?锦囊妙计有上中下三策可以用

2022-01-09 11:45:34 来源： 浏览：1次

    美股下跌连累A股怎么办?锦囊妙计有上中下三策可以用
    
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    最近美联储的加息预期愈演愈烈，美股泡沫崩溃的概率也变得越来越高。当然，美股到底会不会崩盘，这个问题见仁见智——我们防患于未然，探讨一下：如果主观预计美股真的会崩盘，并有连带A股下跌的可能，那么投资者该采取什么方法应对？
    
    
    我也学一把诸葛亮，给大家三个锦囊妙计，分为上中下三策。
    
    
    一、下策：满仓扛住——他强由他强，我只管平躺
    市场长期是上涨的，永远满仓就能取得市场长期收益；择时确实也很难，择对了固然皆大欢喜，择错了反而还跑输市场……清醒点吧，承认自己是个普通人，彻底放弃择时，可说是一种不得已而为之的方法。优点：省事，买完软件一删就完事儿了。只要有效分散，长期必能达到市场平均上涨高回报。缺点：不适合胆小党——中间波动大，情绪很痛苦；也不适合手痒党——面对波动什么都不做，总觉得少点什么。
    二、中策：减仓——苗头不对，闪人啦先减仓分两种：提前减仓（左侧交易）和下跌后减仓（右侧交易）。
    1.提前减仓：在下跌实际出现之前，提前预测到下跌趋势开始减仓——做对了当然很爽，比如2020年底，在所有人热捧白酒最疯狂的时候，我们帮客户减仓坤坤、楠楠，避免了接下来的大跌（这波操作我整整吹了一年，就是吹不够）。但是众所周知，美股这些年无论各种人怎么唱空，它tmd就是不跌……提前减仓的手法，可能已经导致自己踏空无数次了，白白损失了市场大幅上涨的收益。2.下跌后减仓：如果下跌趋势实际出现后再减仓，然后逢低重新加仓的方法是会好一些，但是对于下跌幅度的预判是比较复杂的。如果实际下跌的幅度比自己预计的大，那么可能抄底抄在半山腰……高手多数死于抄底；
    如果实际下跌的幅度比自己预计的小，那么可能自己还没来得及抄底，价格马上又弹回去并新高了……自己只能被迫以更高的价格重新买入，长期收益下降、长期风险增加；
    就算价格下跌幅度与自己预期的一致，下跌很多以后，有没有足够坚决的执行力、能不能把仓位重新加回来，也是一个多数人在实践中跨过不去的障碍。
    优点：有效的高卖低买操作，确实可以优化长期收益，降低短期波动风险。缺点：需要非常复杂的价格预估测算，以及强有力的执行计划，普通人自己做的话，二者很难兼得。
    三、上策：对冲——上涨和下跌我都要，但又都要不全
    衍生品对冲手段，也是控制风险比较有效的做法。对冲也分两种，线性对冲和非线性对冲。
    1.线性对冲：一般是用股指期货（简称期指）来做。期指大略跟市场指数涨跌是一致的，可以完全对冲掉股市整体的下跌风险，但是另一方面而言如果股市上涨了，也会损失掉相应的收益。要求股票组合必须比指数涨的多/跌的少，对冲后真的有剩余超额收益，才是有意义的对冲，否则还不如直接全清仓更好。另外期指贴水幅度，也是对冲的障碍。贴水越多，期指对冲代价越大。当前期指贴水处于逐渐收窄的阶段，中证500期指的年化贴水大概6%左右，沪深300和上50的期指贴水已经基本消失。相对于前几年，用期指来对冲风险的贴水包袱确实小了很多。2.非线性对冲：一般是用期权。期权就像买消费型保险，用比较小的代价可以换取风险控制。但期权价格不断波动的太明显，好像每天保费定价都飘忽不定，比一般的保险确实复杂许多。隐含波动率描绘了期权价格里，由于市场偏好带来的价格水分。用期权来对冲，每年大致需要花掉本金规模的5-10%左右的费用，如果长期对冲也是得不偿失的。最好就是在股市后面既可能大涨，也可能大跌的特殊阶段（比如现在），最好隐含波动率也不高的时候，去满仓股票，然后买一些认沽期权put来对冲。当前期权隐含波动率属于不高不低的状态，上50ETF期权隐含波动率19%左右，属于2015年发布以来中等偏下的位置。现在上50ETF价格3.21，购买行权价距离现价7%的虚值认沽期权（行权价3.0），年化期权费大致在4%/年左右。可以简单理解为，有款保险，保费要缴本金的4%，亏损7%以上就能开始起赔，但是如果没亏那么多，这保费就扔进去打水漂了。无论线性还是非线性对冲，最好都是有一定择时的。因为市场长期看是上涨的，所以长期对冲会损失掉市场最重要的【整体上涨部分】的收益；但买股票这件事儿，本身就是为了分享市场长期上涨的确定性果实……这下全被对冲没了，那还搞个屁。优点：更灵活的切分处置投资组合收益/风险来源，保留一些，剔除一些，突出一个精准。缺点：太复杂了，衍生品定价不是一般人玩得转的。
    对于普通人来说，下策太佛系，上策太复杂，采取中策减仓的人更多一些。说回市场，如果美联储加息真的刺破泡沫，美股大跌30-50%，我们定性判断，A股应该不会跟美股跌的一样多，跌20-30%以内应该也到头了，而且涨回新高会更快。这种情况下我们建议家庭主要采取第二种方式，即适当减仓来应对，可能会更好一些。我们预计会采取右侧交易式，在A股下跌5-10%左右位置做减仓，保留现金，等市场风险释放后再重新加仓回高仓位。有些客户资金较多采取了专户处理，我们后期也可能会用一些认沽期权来保护，避免大幅下跌的风险。上中下三策，各有各的道理，也各有各的局限性，你会用哪种呢？
    
    
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